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2013
年
9
月
四川大学学报(自然科学版)
Sep.
2013
Vo
l.
50
No.5
第
50
卷第
5
期
Journal
of
Sichuan University CNatural Science Edition)
doi: 103969
/j.
issn. 0490-6756. 2013.
05.
008
用股指期货对
ETF
基金进行套期保值的研究
唐子健,刘黎祺,唐亚勇
(四川大学数学学院,成都
610064)
摘
要:本文用沪深
300
月是指期货为工具,分别研究三种指数基金
50ETF
、
100ETF
、
180ETF
的套期保值策略,套保率的选取分别由静态的
Ederington
模型和动态的状态空间模
型给出.在不同的市场趋势下,对两种套期保值策略的优劣做比较.结果表明,在控制风险
(方差)上,后者总优于前者;而在获得绝对收益上,后者只能在市场趋势明确的时候有优势.
关键词:套期保值;
ETF;
沪深
300
股指期货;状态空间模型;卡尔曼滤泼
中图分类号:
0212.8
文献标
i
只码
:A
文章编号:
0490-6756(2013)05-0942-05
The study of the hedging of ETFs using stock index futures
TANG
Zi-
]
ian
,
LIU
Yi-Qi
,
TANG
Ya-
Yong
(College
of
Mathematics. Sichuan University. Chengdu 610064. China)
Abstract:
In
this
paper
,
the
authors
use
the
CSI
300
Index
Futures
to
study
the
hedging
devices
of
three
index
funds:
50ETF
,
100ETF
and
180ETF
,
the
hedge
ratios
are
chosen
by
two
models:
the
static
Eder-
ington
model
and
the
dynamic
State
Space
mode
l.
The
authors
compare
the
two
models
in
different
trends
of
market.
The
result
show
that
,
the
State
Space
model
always
does
better
in
controlling
the
risk
(variance)
of
the
portfolio
,
while
in
making
profit
,
the
State
Space
model
only
have
better
performance
when
the
market
is
in
clear
trend.
Key
words:
hedging
,
ETF
,
The
CSI
300
Index
Futures
,
State
Space
model
,
Kalman
filter
(2010
MSC
91G70)
1 号|
套期保值
(Hedging)
,又称避险、对冲等,指
企业运用工具进行交易,预期全部或部分对冲其
生产经营中所面临的价格风险的方式.其中的工
具的选取是很广泛的,包括了期货、期权、互换、远
期等衍生工具和各种非衍生工具.
鉴于我国金融市场还很不完善,套期保值交
易主要是在期货市场完成.其中大宗商品的套期
保值随着商品期贷市场近
20
年来的发展,已经形
成了一些行之有效的交易策略,也有了一些成功
收稿日期:
2012-08-02
基金项目:国家自然科学基金数学天元基金(1
0726019)
的案例.另一方面,自从
2010
年
4
月沪深
300
股
指期货开始交易以来,股票市场上的机构投资者
也有了对冲风险的工具.然而直到目前为止对股
指期货套期保值策略的研究还不多,动态套保策
略的就更少了.周义
[IJ
以沪深
300
指数替代期货
指数,对基于静态
Ederington
模型和动态的
B
VaR
、
B-VECM
、
B-GARCH
三种模型的套期保值
策略效率进行了比较,发现无论是在收益率还是
方差上,动态模型都没有明显的优势.付剑茹
等
[2J
分析了基于状态空间
(State
Space)
模型的套
保策略在商品期贷市场中的表现,取得了不错的
作者简介:唐子健(1
988-)
,男,四川成都人,硕士,研究方向为金融数学.
E-mail:
1770837436@qq.com
通讯作者:唐亚勇.
E-mail:
yayongtang@scu.edu.cn