分析投资者信念与股票波动率：1990-2023年A股数据

资源摘要信息:"本研究聚焦于1990年至2023年间的投资者异质信念、年度平均换手率与年度超额收益波动率之间的关系，并使用了方法二进行了深入分析。投资者异质信念指的是市场中不同投资者对于股票价值的不同预期和判断，它是股票市场波动性和交易活动的重要驱动力。 换手率作为衡量股票流通性的重要指标，是通过计算股票在一定时期内的交易量与流通股总量的比率得到的。具体到本研究，年度平均换手率（hand）是通过以下公式计算得出： hand = (Σ(QHt / QTFt)) / n 其中，QHt 表示第t个交易日的股票交易量，QTFt 为股票的流通股总量，而 n 为一年中的实际交易天数。换手率高意味着股票流通性强，交易活跃，但也可能反映了市场参与者的不确定性和对未来价格走势的分歧。 年度超额收益波动率（S）则是通过计算一年中所有交易日的超额收益率的方差来衡量，具体公式为： S = (Σ(arit - rit - βit * (rmt - rft))^2) / n 这里，arit 是第t个交易日的超额收益率，rit 是考虑分红的收益率，rmt 是市场平均收益率，βit 是系统性风险系数，rft 是无风险收益率，n 为一年中的实际交易天数。超额收益波动率的大小反映了股票收益率波动的程度，与投资者对股票未来价格的异质信念有关。 研究样本包括了1990年至2023年期间的全部A股数据，未进行任何剔除处理，确保了数据的全面性和代表性。为了减少极端值的影响，对最终结果进行了1%和99%分位数的缩尾处理。 本研究的压缩包中包含了以下重要文件： 1. 说明.txt：详细描述了研究的背景、方法、结果以及数据处理流程。 2. 7006.zip：包含了初始数据、计算代码、参考文献和最终数据。该压缩包为研究提供了可复现的数据基础和工具，保证了研究的透明度和可信度。 综上所述，本研究通过分析投资者异质信念与年度平均换手率及年度超额收益波动率之间的关系，提供了对股票市场行为的深入理解，并为投资者和市场分析师提供了有价值的参考信息。"