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5G应用深度系列报告一:5G消息:运营商消息服务的跃变.pdf
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更新于2023-03-03
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投资要点 5G 消息实现运营商消息服务的跃变运营商受OTT 冲击持续管道化,市场对其5G 应用预期并不乐观,我们认为5G 时代这种格局将发生变化。5G 消息具备可快速迭代、灵活演进的鲜明互联网特征,同时作为“可连接的统一标准平台”有OTT 通讯无法比拟的互联互通性,将真正实现消息即服务。同时具备16亿消息入口的全面覆盖基础,以及强大的精准营销能力、直接触达能力,运营商有望改变不利竞争地位。
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行业研究类模板
深
度
报
告
行业名称
报告日期:2020 年 4 月 9 日
5G 消息:运营商消息服务的跃变
──5G 应用深度系列报告一
行
业
公
司
研
究
|
行
业
名
称
|
:分析师:张建民 执业证书编号:S1220518060001
:联系人:汪洁(S1230519120002) 高宇洋
:Email:zhangjianming1@stocke.com.cn
[table_invest]
行业评级
通信运营
看好
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方向》2020.03.29
3 《通信周 报 : 重点关注 中国联通》
2020.03.22
[table_research]
报告撰写人:
张建民
数据支持人:
汪洁,高宇洋
报告导读
三大运营商联合发布 5G 消息,5G 时代有望建成以运营商为主导的平台应用
新生态,5G 应用大幕拉开。RCS 功能成 5G 终端必选奠定了产业发展的基本
盘,三家运营商联合发布 5G 消息则是吹响了冲锋号。
投资要点
❑ 5G 消息实现运营商消息服务的跃变
运营商受 OTT 冲击持续管道化,市场对其 5G 应用预期并不乐观,我们认为
5G 时代这种格局将发生变化。5G 消息具备可快速迭代、灵活演进的鲜明互
联网特征,同时作为“可连接的统一标准平台”有 OTT 通讯无法比拟的互联
互通性,将真正实现消息即服务。同时具备 16 亿消息入口的全面覆盖基础,
以及强大的精准营销能力、直接触达能力,运营商有望改变不利竞争地位。
❑ 运营商将领衔打造国内 5G 消息生态
我们认为国内运营商通道模式将成主导。RCS 目前有运营商通道和互联网通道
两种模式。运营商通道模式基于 IP 技术实现底层传输,可实现与全球其他运
营商用户的互联互通,统一的技术标准,所有用户可以享受一致的用户体验。
运营商将联合设备商、平台商、行业拓展商、行业用户等共同打造网络互通、
业务互联的高价值消息生态。
❑ 我们主要看好行业客户市场发展空间
5G 消息的强大行业应用商业属性,我们认为未来行业客户将贡献 5G 消息的
主要市场规模。Juniper Research 预计到 2022 年全球 RCS 消息的收入将超过
90 亿美元,我们预测 2020-22 年国内行业客户市场规模为 30 亿元、97 亿
元、218 亿元,2025 将达到 580 亿元,市场空间可观。
❑ 建议重点关注运营商/行业拓展商机会
电信运营商收入将被有力拉动。2019 年三大运营商合计移动短信收入 392
亿、整体收入 1.4 万亿。我们预测 2022 年 5G 消息将拉动消息收入增长
56%,拉动整体收入增长 1.5%;2025 年将拉动消息收入增长 148%,拉动整
体收入增长 4.1%。推荐中国联通。
行业拓展商中企业短信商更具优势。行业拓展商将与运营商共同拓展行业客
户市场,尤其企业短信商积累了海量的客户资源和运营经验,具备较好的业
务和用户基础。关注梦网集团、吴通控股、中嘉博创、银之杰。
❑ 风险提示
5G 消息商用落地不及预期;5G 消息企业用户推广不及预期等。
证
券
研
究
报
告
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行业深度报告
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正文目录
1. 5G 实现运营商消息服务跃变 .................................................................................................... 4
1.1. 5G 消息实现消息即服务 ............................................................................................................................................... 4
1.2. 带来技术/业务层面跃变 ............................................................................................................................................... 5
1.3. 5G 终端必选奠定基本盘 ............................................................................................................................................... 6
2. 全球产业发展势头非常强劲 ..................................................................................................... 8
2.1. 全球月活用户数已超 4 亿 ............................................................................................................................................ 8
2.2. 运营商/互联网两种模式 ............................................................................................................................................... 8
2.3. 合力打造 5G 消息大生态 ........................................................................................................................................... 10
3. 行业客户市场最具投资机会 ................................................................................................... 12
3.1. 产业产业链分析 .......................................................................................................................................................... 12
3.2. 预计 2022 年 C 端渗透率 46% ................................................................................................................................... 13
3.3. 预计 2022 年 B 端规模 218 亿 ................................................................................................................................... 14
4. 投资建议 ................................................................................................................................ 15
4.1. 电信运营商:收入将被有力拉动 .............................................................................................................................. 15
4.2. 行业拓展商:企业短信商有优势 .............................................................................................................................. 16
4.3. 盈利预测与估值 .......................................................................................................................................................... 17
5. 风险提示 ................................................................................................................................ 17
图表目录
图 1:5G 消息大幅提升用户体验 .............................................................................................................................................. 4
图 2:RCS C 端应用场景 ............................................................................................................................................................ 4
图 3:5G 消息打造一站式服务体验 .......................................................................................................................................... 5
图 4:2018 年我国互联网即时通信用户渗透率达到 95% ....................................................................................................... 5
图 5:我国运营商个人短信市场受到 OTT 冲击下滑 ............................................................................................................... 5
图 6:5G 消息带来技术和业务的跃变 ...................................................................................................................................... 6
图 7:2019 年 10 月 GSMA 提出将 5G 消息(RCS)纳入 5G 终端必选 ............................................................................... 7
图 8:华为 RCS 功能开启步骤 .................................................................................................................................................. 7
图 9:OPPO 移动定制机 5G 消息现有能力 .............................................................................................................................. 7
图 10:OPPO 移动定制机 5G 消息未来规划 ............................................................................................................................ 7
图 11:RCS 全球月活破 4 亿大关 .............................................................................................................................................. 8
图 12:日本三大运营商联合推出 RCS 信息服务+message ..................................................................................................... 8
图 13:欧洲运营商 RCS 部署互联互通情况 ............................................................................................................................. 9
图 14:谷歌 RCS 演示图 ............................................................................................................................................................ 9
图 15:三大运营商联合发布 5G 消息白皮书 ......................................................................................................................... 11
图 16:三大运营商共同构建 5G 消息大生态 ......................................................................................................................... 11
图 17:华为支持中国移动 2020 年 6 月实现 5G 消息商用发布 ............................................................................................ 11
cVdYoXvXkViZnVdUzWqQnQ7NdN8OnPqQpNnNiNoOqMjMnNyR9PmNqNxNnMpQvPpOsN
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图 18:MaaP 商业模式总体体系结构图 .................................................................................................................................. 13
图 19:我国数字营销市场规模 ................................................................................................................................................ 15
图 20:运营商有望主导对通信依赖度高的应用场景的开发 ................................................................................................ 15
图 21:主要企业短信服务商业务营业收入(万元) ............................................................................................................ 16
图 22:主要企业短信服务商业务收入占市场规模比重 ........................................................................................................ 16
表 1:中国移动 RCS 业务推进情况 ......................................................................................................................................... 10
表 2:中国联通 RCS 业务推进情况 ......................................................................................................................................... 10
表 3:中国电信 RCS 业务进展情况 ......................................................................................................................................... 10
表 4:RCS 产业链环节 ............................................................................................................................................................. 12
表 5:MaaP 商业模式系统架构各环节说明 ............................................................................................................................ 12
表 6:GSMA 定义 MaaP 的关键特征 ...................................................................................................................................... 13
表 7:三大运营商 C 端 5G 消息用户渗透率预测 ................................................................................................................... 14
表 8:三大运营商 B 端 5G 消息市场规模预测 ....................................................................................................................... 14
表 9:三大运营商 5G 消息收入弹性 ....................................................................................................................................... 15
表 10:企业短信业务主要供应商 ............................................................................................................................................ 16
表 11:重点关注公司盈利预测(Wind 一致预期,对应 2020.4.8 收盘价) ....................................................................... 17
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1. 5G 实现运营商消息服务跃变
1.1. 5G 消息实现消息即服务
5G 消息(RCS)基于 GSMA RCS UP 标准搭建,实现消息的多媒体化、轻量化。使用 5G 消息,用户无需下载客
户端,在终端原生的消息入口即可接收到 5G 消息,在保持用户原有通信习惯、充分继承典型业务的码号体系、实名
制、安全性、互联互通和电信级服务质量的基础上,以终端原生方式升级短信服务。5G 消息在集成短信业务和电信级
品质的基础上,通过体验与服务的升级革新,最终实现消息即应用、消息即服务。
图 1:5G 消息大幅提升用户体验
资料来源:三大运营商 5G 消息联合发布会,浙商证券研究所
个人用户方面,5G 消息在保留传统短信免注册,免安装、免加好友等优点的基础上支持即时通讯服务,给用户提
供新型轻便的交流方式,并且允许发送包括文字、图片、音视频、位置信息等在内的多样化内容满足用户多样需求。
图 2:RCS C 端应用场景
资料来源:中国移动,浙商证券研究所
企业用户方面,5G 消息可以实现行业信息的交互化,使用 5G 消息,政府和企业可以将公共服务和商业服务直接
送达最终用户,用户也可以通过 5G 消息的目录服务功能,以类似应用商店的方式对服务进行搜索和选择。这些公共
服务和商业服务以 RCS 信息和交互式卡片的形式呈现在用户的消息界面上,用户可以随时与服务提供方交流或者选
择合适服务。
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