计算机工程与应用
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2019，55（15）
1 引言
股票市场与宏观经济之间的波动关系始终是学术
界和实务界所关注的经典问题。我国作为一个发展中
国家，在金融市场发展初期，股市显然不具有“晴雨表”
的作用。进入二十一世纪，以中国加入 WTO 为标志，我
国经济发展开始驶入快车道，一跃成为世界第二大经济
体，金融体系、市场监管手段也在不断完善，股票市场于
国民经济的重要性与初期不可同日而语。在新时期，我
国经济由高速增长开始转向高质量增长的大背景下，股
票市场与宏观经济的波动关系研究具有突出的理论与
实践意义。
宏观经济与股票市场波动关系研究中，首先面对的
问题就是数据的采样频率不同，一方面宏观经济变量多
以月、季度为时间间隔记录数据，而另一方面记录股票
价格的数据甚至可以小到秒以内。而传统方法则要求
模型中变量的采样频率保持一致，因此前人在宏观经济
与股票市场波动关系研究中不得不放弃股票市场蕴含
丰富信息的高频数据宝库，无奈转而采用月度、季度数
基于 G ARCH-MIDAS 模型的宏观经济与股市波动关系
石 强，杨一文，刘雅凯
西北工业大学 管理学院，西安 710129
摘 要：以宏观经济变量为研究变量，运用多因子 GARCH-MIDAS（Mixed Data Sampling）模型研究了我国宏观经
济与股市波动之间的关系。研究结果表明：多因子 GARCH-MIDAS 模型较好地描述了宏观经济与股市波动之间的
关系。工业增加值和社会消费品零售总额会对股市长期波动产生正向影响，并且这种影响有逐渐增强的趋势。利
率与货币供给量则在不同经济发展阶段对股市波动的影响表现出一定的差异性，这主要是与当时的宏观经济环境
以及经济变量自身的特征有关。
关键词：宏观经济；股市波动 ；GARCH-MID AS 模型；混频数据
文献标志码：A 中图分类号：TP39 1 doi：10.3778/j.issn. 100 2-8331.1811-0111
石强，杨一文，刘雅凯.基于GARCH-MIDAS模型的宏观经济与股市波动关系.计算机工程与应用，2019，55（15）：257-262.
SH I Qiang, YANG Yiwen, LIU Yakai. Correlation between macro-economy and stock market volatility based o n GARCH-
MIDA S model. Computer Engineering and Applications, 2019, 55（15）：257-262.
Correlation Between Ma cro-Economy and Stock Market Volat ility Based on GARCH-MIDAS
Model
SHI Qiang, YANG Yiwen, L IU Yakai
School of Management, Northwes tern Polytechnical University, Xi’an 710129, China
Ab stract：The paper takes macro- economic variab les as research variab les, and uses GARCH- MIDAS（Mixed Data
Sampling）model to study the correlation between macro-economy and stock market volatility in China. The result reveals
that th e multi-fact or GARCH-MIDAS model can behave well between macro-economy and stock m arket v olatility. Indus-
tria l value-added and total r etail sales of consum er goods have a positive impact on long-run stock market volatility, and
this effect is gradually increas ing. Interest rates and the broad money supply（M2）h ave shown some differences on the
impact of stock market vol atility in different stages of economic development, which is mainly related to the macro-
economic environment at that time and the characteristics of economic var iabl es.
Key words：macro-economy; stock market vol atili ty; GARCH-MIDA S model; mixed freq uen cy data
基金项目：国家社会科学基金一般项目（No.13BJY012）。
作者简介：石强（1993—），男，硕士研究生，研究领域为金融系统工程，E-mail：qshi93@163.co m；杨一文（1962—），男，博士，副教
授，研究领域为金融数据挖掘；刘雅凯（1993—），男，硕士研究生，研究领域为金融系统工程。
收稿日期：2018 -11-12 修回日期：2019 -01-17 文章编号：1002-8331（2019）15-0257-06
CN KI 网络出版：2019-03-12, http://kns.cnki.net/kcms/detail/11.2127.TP.20190311.1538.008.html
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