中信期货量价策略专题报告
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目 录
摘要： ......................................................................................................................................................................... 1
一、 中高频行业配置的量化解决方案.................................................................................................................... 4
（一） 传统行业配置研究的局限................................................................................................................... 4
（二） 使用中高频量价因子来增强行业配置组合的表现........................................................................... 5
二、 经典 Barra 多因子体系下的行业轮动策略..................................................................................................... 6
（一） 数据来源 .............................................................................................................................................. 6
（二） 因子和数据预处理 .............................................................................................................................. 7
（三） 策略方案和回测表现：Barra 体系多因子策略................................................................................. 8
三、 “Barra” + “特征因子”体系下的行业轮动策略............................................................................................... 10
（一） 数据来源 ............................................................................................................................................ 10
（二） 因子和数据预处理：引入偏度和峰度作为特征因子..................................................................... 10
（三） 策略方案和回测表现：引入特征因子（偏度，峰度）................................................................. 10
（四） 因子和数据预处理：继续引入 VaR 和 ES 作为特征因子............................................................... 11
（五） 策略方案和回测表现：引入特征因子（偏度，峰度，VaR，ES）............................................... 12
四、 行业轮动（截面）策略的收益增厚方案：引入动态仓位控制和股指期货做空 ...................................... 14
（一） 数据来源 ............................................................................................................................................ 14
（二） 因子和数据预处理 ............................................................................................................................ 14
（三） 策略方案和回测表现：引入基于 ES 动态仓位控制....................................................................... 14
（四） 策略方案和回测表现：引入股指期货做空..................................................................................... 15
五、 策略总结和风险.............................................................................................................................................. 17
（一） 策略总结：全策略回顾..................................................................................................................... 17
（二） 策略风险和不足 ................................................................................................................................ 18
（三） 后续改进方案 .................................................................................................................................... 18
免责声明 .................................................................................................................................................................... 20
图目录
图表 1： 行业轮动（截面） VS 行业择时（时序）................................................................................................4
图表 2： 指数标的一览..............................................................................................................................................6
图表 3： 模型采用的 Barra 因子...............................................................................................................................8
图表 4： 正交处理前后的因子相关性矩阵..............................................................................................................8
图表 5： 经典 Barra 多因子策略业绩表现...............................................................................................................9
图表 6： 策略业绩评价指标：经典 Barra 多因子策略 vs 沪深 300 全收益..........................................................9
图表 7： 模型采用的因子：Barra 因子 + 特征因子（偏度，峰度） ..................................................................10
图表 8： 引入特征因子（偏度，峰度）策略净值表现........................................................................................11
图表 9： 策略业绩评价指标：引入特征因子（偏度，峰度）策略 vs 沪深 300 全收益...................................11
图表 10： 模型采用的因子：Barra 因子 + 特征因子（偏度，峰度，VaR，ES）.................................................12
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