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巨头启示录系列报告:Palantir:FBI的神秘侍卫
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更新于2023-03-16
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高度产品化,累积“中央数据库”形成核心资产。我们认为Palantir 的核心竞争力在于能够快速有效发现信息之间的关联性并促进问题的解决和功能的实现,而这得益于其良好的历史累积机制。不论是政府客户还是公众商业客户,可视化数据服务涉及的关键节点都相对稀缺并且具有很强的自我强化效应,包含认知分析图谱在内的“中央数据库”的更迭都将加强深化业务的壁垒性。而公司坚持产品化则成为业绩爆发的基础,基于具有自描述性的标注语言RDF 和产品化的知识图谱,保证业务的高度可拓展性,因而仅有两款产品却可在反诈骗、资本市场分析、国防安全、网络安全、医疗、保险、情报分析、行为监控、灾害防范、金融等领域应用广泛。
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推荐(维持)
Palantir:FBI的神秘侍卫
2018
年
02
月
26
日
——巨头启示录系列报告(七)
上证指数
3289
行业规模
占比%
股票家数(只)
177
5.1
总市值(亿元)
15433
2.8
流通市值(亿元)
11183
2.5
行业指数
%
1m
6m
12m
绝对表现
-7.5
-11.0
-19.3
相对表现
-0.4
-19.4
-36.5
资料来源:贝格数据、招商证券
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——
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2017/9/21
刘泽晶
010-57601795
liuzejing@cmschina.com.cn
S1090516040001
研究助理
刘玉萍
liuyuping@cmschina.com.cn
研究助理
宋兴未
songxingwei@cmschina.com.cn
本篇报告走近大数据独角兽 Palantir,探究这一神秘的 CIA、FBI 大数据服务商成
长过程,并且从巨头的成长发展洞悉网络可视化行业。参照国外典型案例的成长
以及结合我国市场情况,我们重点推荐美亚柏科、东方国信,建议关注中新赛克
。
透过
Palantir
看数据背后的价值。
互联网、移动互联网及物联网技术的应用
源源不断产生数据,不只是文本数字,还有图片、音频和视频等。而我们通
过 Palantir 这一典型的网络数据可视化独角兽案例,看到了数据背后真正的价
值。通过本篇报告,我们希望投资者对大数据公司有更深入的认知,并对此
类型公司的成长性和市场空间有更多的把握。我们认为,A 股除了传统以项目
为主的大数据公司,更应关注有多行业扩张能力的产品型大数据公司!
从政府走向公众商业,行业延伸突破估值瓶颈。
通过研究 Palantir 的成长历程
我们发现,突破估值瓶颈的关键正是公司从政府客户向多行业客户的成功拓
展。从 2010 年签下第一个金融行业客户 JPMorgan,到 2013 年拿下美国证
监会 1.96 亿美元大单,再到后来越来越多的商业化服务,Palantir 从 7 亿美
金不断成长直至超过 200 亿美元估值,来自商业领域的收入 2011-15 年累计
增长超过 100 倍。我们认为对于 to B 公司来说,政府客户能够给公司带来显
著的品牌效应和技术领先性,但业绩和估值的突破还需要成功的行业扩张。
高度产品化,累积“中央数据库”形成核心资产。
我们认为 Palantir 的核心竞
争力在于能够快速有效发现信息之间的关联性并促进问题的解决和功能的实
现,而这得益于其良好的历史累积机制
。不论是政府客户还是公众商业客户,
可视化数据服务涉及的关键节点都相对稀缺并且具有很强的自我强化效应,
包含认知
分析图谱在内的“中央数据库”的更迭都将加强深化业务的壁垒性。
而公司坚持产品化则成为业绩爆发的基础,基于具有自描述性的标注语言
RDF 和产品化的知识图谱,保证业务的高度可拓展性,因而仅有两款产品却
可在反诈骗、资本市场分析、国防安全、网络安全、医疗、保险、情报分析、
行为监控、灾害防范、金融等领域应用广泛。
投资建议:强烈推荐美亚柏科、东方国信,建议关注中新赛克。
网络空间正
日渐成为公共安全维护的又一主战场,在国家一系列产业政策的催化下,尤
其以信息安全为下游应用的网络可视化相关企业迎来关键发展机遇。强烈推
荐拓展性强的可视化应用开发商
美亚柏科
;国内多行业大数据龙头
东方国信;
建议关注技术和需求双驱动的优质可视化设备提供商
中新赛克
。
风险提示:
大数据信息化行业进展不及预期;技术更迭风险。
股价
16EPS
17EPS
18EPS
17PE
18PE
PB
评级
美亚柏科 21.17 0.37 0.53 0.71 39.9 29.8 5.4 强烈推荐-A
中新赛克 104.97 2.01 2.11 3.01 49.7 34.9 6.4
东方国信 14.28 0.31 0.43 0.56 33.2 25.5 3.6 强烈推荐-A
-30
-20
-10
0
10
20
30
Feb/17
Jun/17
Oct/17
Jan/18
(%)
计算机 沪深300
行业研究
敬请阅读末页的重要说明
Page 2
正文目录
一、幕后的英雄 ............................................................................................................ 5
1、快速成长的大数据独角兽 ........................................................................................ 5
2、创始人群星璀璨,政府是初生温床 .......................................................................... 6
3、服务行业多元化,估值快速提升 ............................................................................. 7
二、探秘 CIA 御用可视化服务商 .................................................................................. 9
1、高度产品化 .............................................................................................................. 9
1.1 服务于政府部门的 Palantir Gotham ....................................................................... 9
1.2 应用于金融及商业领域的 Palantir Metropolis ...................................................... 11
2、人机结合共建“中央数据库” ............................................................................... 15
3、难以望其项背的大数据服务商 ............................................................................... 18
三、国内快速发展的网络可视化行业 ......................................................................... 22
1、美亚柏科:拓展性强的可视化应用开发商 ............................................................. 23
2、中新赛克:技术和需求双驱动的优质设备商 ......................................................... 24
3、东方国信:国内多行业大数据龙头 ........................................................................ 25
投资建议 ..................................................................................................................... 27
行业研究
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Page 3
图表目录
图 1:Palantir 近年收入及构成情况 .............................................................................. 5
图 2:Palantir 公司估值情况 ......................................................................................... 6
图 3:Palantir 创始人.................................................................................................... 7
图 4:Palantir 发展的三个阶段 ..................................................................................... 8
图 5:Palantir 产品界面 ................................................................................................ 9
图 6:Palantir 产品将数据关系可视化 ........................................................................ 10
图 7:Palantir Gotham 运作流程 ................................................................................ 10
图 8:Palantir Metropolis 运作流程 ............................................................................ 12
图 9:PalantirCapital Markets 产品,主要面向金融客户 ........................................... 13
图 10:Palantir 帮助分析预测伊拉克等敏感区域可能存在炸弹及地雷的位置 ............ 13
图 11:Palantir 帮助分析也门和索马里之间的亚丁湾存在海盗的热点图 ................... 14
图 12:Palantir 产品的医疗场景应用 .......................................................................... 14
图 13:Palantir 技术模式的简单呈现 .......................................................................... 15
图 14: Palantir Cyber 的技术架构 ............................................................................ 15
图 15: Palantir Cybermesh 平台实现客户安全信息的共享 ...................................... 16
图 16: Palantir Hercules 一般先实现相关威胁点信息的聚类 .................................. 17
图 17:Palantir 的“人机结合”分析模式 .................................................................. 17
图 18:Palantir 竞争格局(2015 年) ........................................................................ 19
图 19:Palantir 办事处遍及全球 15 个国家和地区 ..................................................... 19
图 20:Palantir 获得政府订单收入(截至 2017H) ................................................... 20
图 21:Palantir 获得政府订单数量(截至 2017H) ................................................... 20
图 22:全球大数据应用市场规模预测 ........................................................................ 20
图 23:网络可视化全产业链 ....................................................................................... 22
图 24:美亚柏科四大产品及四大服务 ........................................................................ 23
图 25:美亚柏科发展路线图 ....................................................................................... 23
图 26:美亚柏科智慧城市大数据可视化决策系统 ...................................................... 24
图 27:中新赛克 2016 年业务收入占比情况 .............................................................. 25
图 28:中新赛克毛利率水平稳定 ................................................................................ 25
图 29:5G 技术发展图谱 ............................................................................................ 25
行业研究
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Page 4
图 30:东方国信 BIOP 平台架构图 ............................................................................ 26
图 31:计算机行业历史PEBand ................................................................................. 28
图 32:计算机行业历史PBBand ................................................................................. 28
表 1: Palantir 融资历史和重大事件历程..................................................................... 5
表 2:客户类型及收入贡献占比情况 ............................................................................ 8
表 3:Palantir 的两大产品 ............................................................................................ 9
表 4:Palantir Gotham 应用程序 ................................................................................ 10
表 5:PalantirMetropolis 前端应用程序 ...................................................................... 12
表 6:2015 年大数据公司收入和市场占有率情况 ...................................................... 21
表 7:我国网络安全相关支持政策 .............................................................................. 23
表 8:中新赛克网络可视化产品 .................................................................................. 24
表 9:相关公司估值对比 ............................................................................................. 28
行业研究
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Page 5
一、幕后的英雄
提及 Palantir 这家公司,多少有些“神秘”,最初服务于 FBI、CIA 等政府机构,而
后向金融机构延伸。公司为政府追捕本拉登起到了至关重要的情报分析作用,还帮助发
现了纳斯达克前主席麦道夫的“庞氏骗局”, 替 多家银行追回了其隐藏起来的数十亿美
元巨款。公 司 未曾盈利估值即超过 200 亿美元,是与 Uber、Airbnb 齐名的科技独角兽。
1、快速成长的大数据独角兽
Palantir 是一家美国大数据公司,为美国国防部门、金融机构提供大数据监测和分
析软件,主要应用于 FBI、CIA 等政府部门国防安保反恐,以及对冲基金、银行等金融
机构开展金融分析业务,同时业务还涉及医疗、零售、生物科技、自然灾害救援、网络
安全等多个领域。近几年公司收入年复合增长率超过 50%。
图 1:Palantir 近年收入及构成情况
资料来源:腾讯科技、招商证券
根据历次投融资的情况,成立于 2004 年的 Palantir,估值从 2010 年的 7.37 亿美
元一路攀升至 2017 年的 213 亿美元。公司估值的增长和收入虽说有一定关系,但更重
要的驱动因素来自于客户行业上的延伸。
表 1: Palantir 融资历史和重大事件历程
时间
融资金额
事件
估值
2010 完成 D 轮融资 9000 万美元
投资人包括 Founders Fund、Glynn Capital Management 等;
发现名为“Shadow Network”的网络间谍组织
7.37 亿美元
2011
E、F 轮分别融资 5000、7000
万美元
Founders Fund 及其他 25 亿美元
2013
先后融资 1.965 亿美元、
1.775 亿美元
收购 Voicegem 公司 90 亿美元
125
149
385
786
1372
64
107
183
321
457
41
95
70
23
96
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2011 2012 2013 2014 2015
$ Mn
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