汽车行业20年复盘：潮起潮落，预见未来

"汽车行业过去复盘总结：总量潮起二十年，分化涌动新未来-1016-申万宏源-46页.pdf" 在过去的二十年里，中国汽车行业经历了显著的增长与变化，期间可以清晰地划分出九段不同的行情阶段。这些行情反映出汽车行业与宏观经济、政策刺激以及市场结构变化的紧密关联。以下是对这些行情阶段的详细分析： 1. **有绝对有相对收益的阶段**： - **2000.1-2003.2**：中国加入WTO后，汽车价格下降和消费者购买力提升，推动了市场的快速增长。 - **2008.12-2012.9**：政府实施购置税减半、汽车下乡、以旧换新等政策，配合四万亿基建投资，刺激了轻型车市场和商用车市场的繁荣。 - **2012.12-2015.6**：新能源汽车与SUV市场的爆发，成为这一阶段的主要驱动力。 2. **结构性相对收益的阶段**： - **2003.2-2004.9**：对超载超限的治理促进了卡车市场的新增需求。 - **2007.2-2008.2**：全球采购体系下，零部件出口的高速增长带来了零部件企业的良好表现。 - **2015.6-2017.10**：购置税2.0政策再次提振消费，同时自主品牌的崛起带来了产品线的丰富和市场竞争力的增强。 3. **无相对有绝对收益的阶段**： - **2004.9-2007.2**：产能过度扩张导致供过于求，行业库存压力增大，影响了整体市场表现。 4. **无绝对无相对收益的阶段**： - **2008.3-2008.12**：次贷危机冲击全球经济，影响到整体消费品销售，包括汽车行业。 - **2017.10-2019.2**：2017年购置税优惠政策结束，宏观经济增速放缓，以及中美贸易摩擦等因素共同作用，车市进入低潮期。 在这些行情背后，我们可以看到，汽车行业与宏观经济的周期性关联，政策的影响力，以及市场结构变化的重要性。例如，政策刺激可以短期内显著提振市场，而产能管理和市场需求预测则直接影响到行业的长期健康。此外，乘用车子行业受制于典型的制造业固定资产业务周期，车型的更新迭代也是影响市场波动的关键因素。 在零部件板块，其业绩与整个汽车行业的走势密切相关，但同时也表现出自身的独立性。例如，在某些结构性行情中，零部件企业可能会因为特定市场需求的增加或技术创新而获得相对收益。因此，投资者在选择投资标的时，应关注那些具有核心竞争力的企业，尤其是在行业分化加剧的情况下。 汽车行业过去二十年的发展历程表明，尽管市场会经历起伏，但长期来看，技术进步、政策引导和消费升级将继续推动行业的发展。对于未来的展望，行业将更加注重质量而非单纯的量的增长，新能