"创业投资与我国创业板IPO抑价"
这篇论文主要探讨了创业投资如何影响我国创业板首次公开募股(IPO)时的抑价现象。抑价是指新股发行价格低于其上市后的市场价格,通常被视为投资者对信息不对称、风险补偿或市场效率的反映。作者张莹和孙涛选取了2009年至2012年4月30日期间,208家有创业投资支持的企业和103家无创业投资支持的企业作为研究样本,这些企业均在创业板上市。
研究表明,创业投资本身并未显著影响IPO抑价的程度。然而,创业投资机构的数量和它们在企业的持股比例与IPO抑价呈现显著的负相关关系,这意味着更多的创业投资机构参与或更高的持股比例可能会减少IPO抑价。这可能是因为多个VC机构的存在和较高的持股比例可以提供更强的市场信心,降低信息不对称,从而减少投资者对股票的过度打折。
另一方面,是否进行分阶段投资对IPO抑价有显著的正向影响。这可能是因为分阶段投资可能增加了投资的风险和不确定性,导致投资者要求更高的风险溢价,从而增加抑价程度。此外,民营背景的创业投资机构被发现在降低IPO抑价方面具有显著作用。这可能是因为民营VC更注重长期价值创造,能够更好地监督企业并提供增值服务,因此对市场产生积极的信号,减少了抑价。
论文指出,尽管中国的创业投资机构在促进企业发展方面发挥了一定作用,但整体上仍处于发展阶段,提供增值服务的意识相对较弱。随着民营资本在创业投资领域的不断壮大,其在IPO抑价问题上的“认证”、“筛选”和“监督”功能正日益显现。
关键词包括会计学、IPO抑价、创业投资、投资特征以及创业板。论文的分类号为F230,对应于财务管理领域。英文标题为"VentureCapitalandGEMIPOunderpricinginChina",表明研究专注于中国创业板市场的特定情况。
该研究揭示了创业投资的不同特征如何影响我国创业板IPO的抑价现象,对于理解资本市场运作、投资者行为以及创业投资的角色提供了有价值的洞见。同时,它也强调了创业投资机构的成熟度和增值服务的重要性,这对于改善市场效率和降低IPO抑价具有实践指导意义。