2019H2科技产业投资策略：TMT的「成长」与「价值」主线

"科技产业H2投资策略：TMT投资的两条主线，“成长”与“价值”-0514-中信证券-31页.pdf" 本文由中信证券的首席科技产业分析师许英博于2019年5月14日发布，分析了科技产业在2019下半年（H2）的投资策略，重点关注TMT（Technology, Media, Telecommunication）领域。报告指出，科技产业是中长期投资的关键领域，尤其随着“科创板”的推出，将为市场带来更多的优质投资标的。 报告指出，2019年是科技产业的产业基本面小年。尽管5G技术的预期逐渐升温，采购规模逐渐扩大，5G智能手机也开始进入市场，但手机销量自2018年9月以来一直处于低位，预计要等到2020-2021年才能迎来新的换机潮。半导体行业则在市场疲软的状态下等待科技巨头的资本支出(CAPEX)恢复。 然而，2019年第一季度，TMT公司的营业收入增速有所回升，盈利能力开始复苏。这得益于2018年第四季度的触底反弹，以及2019年第二季度开始实施的减税政策，尤其是电子和通信等制造业，减税1-3个百分点，有助于提升企业的盈利能力。 报告强调了科技投资的两个主要逻辑：一是“成长”逻辑，即关注那些代表新兴产业发展趋势的领域，如IDC（互联网数据中心）、云计算、5G、人工智能(AI)、半导体和服务器，这些都是受益于新基建和自主可控政策的行业。二是“价值”逻辑，关注全球科技龙头公司，特别是那些被纳入MSCI（明晟指数）的企业，它们通常具有稳定的盈利能力及良好的市场地位。 2019年全球科技股表现出色，A股、港股和美股的科技指数均有显著上涨。报告提供的数据显示，A股的科技指数，如电子元器件、通信、计算机和传媒等行业均实现了两位数的增长，而港股和美股的科技指数也呈现类似的趋势，反映了投资者对科技股的积极态度。 综合来看，2019年科技产业投资应关注成长性和价值性的结合，既要寻找有潜力的高增长领域，也要考虑公司的盈利能力和市场地位。投资者应根据这两条主线，结合宏观经济环境和政策导向，制定相应的投资策略。