美年健康：专业体检市场领导者，内生外延驱动增长

美年健康作为专业体检行业的领军企业，在老龄化社会背景和居民健康意识提升的驱动下，体检市场规模呈现强劲增长态势。2022年，中国体检市场规模预计将达到近2000亿元，复合增长率高达13%，显示出巨大的发展潜力。民营医院在体检市场中的占比提升，反映出专业体检机构如美年健康凭借连锁化运营、优质服务和较低的价格，逐渐占据市场主导地位。 美年健康凭借其庞大的客户资源和收入规模，2022年体检服务人次达到2960万人，其中控股体检中心贡献了1839万人次。公司的业绩经过调整后逐步恢复，2023年上半年实现了50%的营业收入增长，并实现扭亏为盈。同时，公司通过创新体检产品和服务结构，客单价稳步提升，2023H1达到594元，同比增长15%。 在扩张策略上，美年健康通过控股与参股相结合的方式，截至2023年6月30日，已在全国范围内拥有608家体检中心，其中控股293家，参股315家。通过成熟度提升，公司正寻求内外部增长的平衡，实现可持续增长。数字化转型是公司的重要战略，利用AI技术加强癌症早筛等关键领域的研发，提升客户服务体验和运营效率。 对于未来发展前景，我们预计2023-2025年，美年健康的营业收入将分别增长29%、16%和15%，净利润将实现盈利并保持稳定增长。基于相对估值法，给予2023年57倍的市盈率，公司目标价为8.34元，首次覆盖时给予“买入”评级。然而，公司也面临医疗质量风险、市场竞争加剧以及政策变动等风险因素，投资者需密切关注。美年健康具有良好的增长潜力和投资价值，值得长期关注。