阿里健康00241.HK：流量瓶颈致收入增长放缓，利润压力增大

"港股公司研究-国信证券-阿里健康00241.HK流量匮乏拖累收入增长，投入加大使利润承压.pdf" 本文是关于阿里健康的港股公司研究报告，主要关注其2022财年上半年的财务表现及业务发展情况。阿里健康作为互联网医疗健康领域的领先企业，近期面临了一些挑战。 一、财务表现 阿里健康在2022财年上半年（FY2022H1）的营业收入达到93.58亿元，虽然实现了31%的增长，但相比去年同期44%的增速，增长速度明显放缓。Non-GAAP净利润为负2.83亿元，净利率下降至-3.28%，这是公司自2019财年以来首次出现亏损。造成这一现象的主要原因有两个方面： 1. 商品结构变化与促销活动：品类占比的调整以及为了吸引消费者的商品促销策略导致毛利率下降。 2. 品牌营销投入增加：为了保持市场竞争力，阿里健康加大了品牌营销力度，相应地提高了费用率，进一步挤压了利润空间。 二、医药电商自营业务 作为阿里健康的核心业务之一，医药电商自营业务在FY2022H1录得收入81亿元，同比增长34%。尽管收入仍保持增长，但活跃消费者的增长速度放缓，这可能表明公司在流量获取方面面临困难，需要寻求新的增长动力。 三、行业竞争加剧 报告还提到了其他互联网巨头的财务表现，如阿里巴巴-SW、京东集团-SW、百度集团-SW和金山软件等，这些公司的财报反映了行业整体竞争态势的加剧。其中，阿里巴巴核心收入增长放缓，京东商户入驻加速，显示各公司在寻找不同的增长策略应对挑战。 四、市场动态与投资建议 恒生指数的走势与阿里健康的股价对比，以及分析师对公司的评级调整，表明市场对阿里健康的预期有所调整。分析师给出了中性的评级，并给出了合理的估值区间7.54-8.91港元，相较于昨日收盘价7.78港元有所下降。 总结来说，阿里健康在面临流量获取难题和行业竞争加剧的情况下，收入增长放缓，利润承压。公司需要在维持业务增长的同时，优化成本结构，提高运营效率，以改善盈利状况。投资者应关注阿里健康如何调整战略，应对市场挑战，以恢复市场信心。