军工行业三季报稳定增长，产业链中上游业绩凸显

"国防军工行业的三季报显示出稳定增长的趋势，产业链中上游的业绩释放尤为显著。国防军工板块在2019年前三季度实现营业收入4658.66亿元，同比增长2.55%，归母净利润达到206.04亿元，同比增长9.61%。大部分公司保持盈利状态，净利润同比增长的公司占比近六成。这表明军工板块的营收和利润水平继续保持稳定增长，行业景气度持续提升。 毛利率略有提高，预收账款和存货水平与去年同期相比基本保持稳定。162家上市公司的毛利率为18.09%，同比增长0.32个百分点，显示其盈利能力保持稳定。预收账款总额626.01亿元，同比微降1.62%，存货总额2688.51亿元，微降0.87%。这些数据反映出上市公司仍有显著的业绩释放潜力，行业景气度有望继续上行。 军品业务的景气度较高，产业链上下游的传导效应得到验证。核心民参军企业的营业收入增长率为31.87%，核心央企增长率为4.04%，均超过行业整体水平，说明军品业务活跃。同时，民参军企业在产业链中上游的利润释放显著，与之前的预测相符。 在投资策略上，有三条主线值得关注：一是关注军方需求旺盛、新型号定型且即将量产的整机公司，以及已进入量产阶段并有望持续发展的相关企业；二是聚焦于军工上游的民品替代领域，如碳纤维、石英纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等，这些行业具有广阔市场、国产化率低、国产化需求强烈的特点；三是关注军工央企的资产注入机会，这是2019年投资的一个重要方向。 国防军工行业展现出良好的增长势头，产业链中上游的业绩增长尤其突出。投资者应把握景气度横向扩散、纵向传导及央企资本运作的机会，以实现投资收益的最大化。"