Summit Partners二次投资RoboSoft：夹层债务与股权抉择

本文主要探讨了私募股权基金Summit Partners考虑对数据中心自动化软件公司RoboSoft, LLC进行第二次投资的情况，这次投资计划包括1.036亿美元的股权投资和4390万美元的次级债务投资。文章背景设定在2013年，Summit的两位董事总经理John Carroll和Alexander Whittemore正准备向投资委员会提交备忘录，评估这个夹层债务投资的潜力。RoboSoft专注于IBM i操作系统上的软件解决方案，虽然历史悠久，但面临市场地位被其他操作系统侵蚀的问题。 夹层债务（Mezzanine Debt）是一种介于高级债务和股权之间的融资工具，通常在企业并购（buyout）或杠杆收购（LBO）中使用，它具有较高的风险和相对较高的回报。次级债务（Subordinated Debt）是比普通债务更次级的债务，如果公司破产，偿还顺序位于高级债务之后。在这种情况下，Summit的次级债务投资意味着更高的风险，但如果公司表现良好，可能带来丰厚的回报。 2007年，Summit首次投资RoboSoft并获得了5倍的收益。尽管iSeries技术可能存在老化和有机增长缓慢的问题，但Summit因其对管理团队的认可而再次考虑投资。此外，同一公司的二次投资可能会引起投资委员会的额外关注。 案例研究要求学生从债务投资者和股权投资者的角度定性评估投资的潜在收益和风险，并通过计算内部收益率（IRR）和现金对现金收益（CoC）来量化分析。这是一个适用于研究私募股权投资和企业融资课程的案例，假设学生已经具备估值知识，能够运用剩余股权现金流估值方法。 附带的Excel文件提供了辅助分析工具，帮助学生和教师进行深入的案例分析。这个案例展示了私募股权投资中的决策过程，比较了股权和债务投资的风险与回报，同时也反映了投资机构如何处理历史投资成功后再次投资的策略选择。