"2022医药行业策略：上中下游景气边际变化影响"

【医疗行业研报】医药行业2022年度策略：上中下游各细分领域因景气度边际变化而引发的此消彼长或贯穿全年-20211.pdf；【医疗行业研报】医药行业2022年度策略：上中下游各细分领域因景气度边际变化而引发的此消彼长或贯穿全年-20211.pdf;医药2022年度策略：上中下游各细分领域因景气度边际变化而引发的此消彼长或贯穿全年 安信证券研究中心 医药团队 首席分析师：马帅 S1450518120001 分析师：冯俊曦 S1450520010002 2021年12月14日 行业投资建议： 领先大市-A 证券研究报告 安信证券研究中心医药团队发布了一份关于医药行业2022年度策略的研报，该研报着重分析了医药行业上、中、下游各细分领域的景气度边际变化对企业业绩的影响以及行业整体走势。该研报的撰写者为安信证券研究中心医药团队的首席分析师马帅以及分析师冯俊曦。 研报指出，为了更好地观测医药各细分领域的估值、涨跌幅等变化，医药团队将医药行业的核心标的重新分为医药上游、医药中游和消费医疗三大类。医药上游包括CXO（Contracted Sales Organizations，合同销售组织）、科研制剂、原料药、制药装备等，医药中游包括药品、疫苗、器械、耗材等，消费医疗包括医疗服务、品牌中药、零售药房、家用医疗器械等。 在估值方面，研报指出医药上游的估值在2018年至2019年处于相对低位，2020年开始整体估值持续上移，而2021年开始，医药上游估值出现分化现象，原料药受价格波动、汇兑损益等因素的影响，估值持续下行，然而CXO、生命科学试剂等业绩持续高增长，估值区间持续提升至第一梯队。医药上游（剔除原料药）的PEG（市盈率与盈利增长率之比）均值为2.60，峰值为3.17，最小值为1.82。 而医药中游的估值在2018年至2020年处于相对高位，然而由于受到降价等政策的压制，估值区间逐步下移。 研报强调，随着2022年的到来，医药行业上中下游各细分领域将因景气度边际变化而引发的此消彼长现象或贯穿全年。这意味着投资者需要对不同细分领域的企业进行区分和选择，以把握行业的投资机会。 最后，研报给出了行业投资建议，建议投资者重点关注医药上游中的CXO、科研制剂以及生命科学试剂等领域的标的，同时对医药中游领域的企业要谨慎评估，因为受到政策的影响，该领域的估值可能继续下滑。此外，消费医疗领域也值得投资者关注，因为随着人们健康意识的提升和消费升级的趋势，该领域有望迎来增长机会。 综上所述，安信证券研究中心发布的医药行业2022年度策略研报提供了对医药行业上中下游各细分领域的景气度边际变化以及估值走势的深入分析。投资者可以根据该研报的建议，在不同细分领域中选择具备投资潜力的企业，以实现更好的投资回报。