2022量化投资：价值回归与深度学习应用

2022年量化投资策略分析报告《徘徊路口，价值当时》由中信证券研究部首席量化策略分析师王兆宇撰写，探讨了2022年市场的新动态与投资策略。报告指出，2021年市场经历了周期与成长风格的交替崛起，基本面与价值类因子的表现各有特点。主要市场特征表现为沪深300宽幅震荡，中小盘创新板块（如中证500和中证1000）在年初表现出色，特别是创业板指和科创50。 报告认为，随着2021年盈利与成长风格的长期驱动因素减弱，高盈利、高成长组合的估值吸引力相比上半年有所下降，核心及热点行业预期成长性切换将抑制相关因子的表现。宏观流动性方面，由于空间有限，可能限制成长风格的表现。在这种背景下，量化投资策略倾向于基本面因子的弱化，价值类策略将迎来利好。 具体而言，价值类相关策略如预期高派现和基于AH溢价的选股策略有望回归，投资者应关注这些策略的改进和应用。同时，SUE（Systematic Unbiased Estimate，系统无偏估计）及行为类策略，如前瞻盈利预测组合和黑马成长精选组合，也可能受到青睐。 在机器学习领域，报告强调深度学习在中低频量化策略中的重要性，提升信噪比是优化关键，通过优化信息含量与噪声干扰的比例来提高策略效果。对于Beta型量化策略，报告提出基于业绩、趋势和机构行为的行业主题ETF配置框架，帮助投资者更好地把握行业轮动。 对冲环境方面，2022年的波动率保持低位，对冲需求相对稳定，隐含波动率维持在15%到25%的区间内，投资者可以考虑利用沪深300、上证50和中证500等股指期货进行对冲，对冲成本分别为-3.04%、-1.86%和-5.56%。 然而，报告也指出存在风险因素，包括模型风险、市场预期的大幅变化以及宏观和产业政策的重大变动，投资者在制定策略时需充分考量这些潜在风险。2022年的量化投资策略建议投资者关注价值投资机会，利用技术如深度学习优化策略，并适时对冲风险。