长江电力：装机增长与成本优势推动盈利提升与长期发展空间

招商证券发布的关于长江电力(600900)的深度研究报告指出，该水电行业的龙头公司在短期和中长期都展现出强劲的增长潜力。首先，得益于装机容量的提升和来水情况的改善，预计2023年长江电力的盈利将有显著提高。乌东和白鹤滩水电站的注入将进一步增加公司的装机容量，同时，由于存量机组折旧费用的下降以及高电价地区输电比例的上升，公司的盈利能力将得到加强。 作为全球最大的水电上市公司和第二大电力公司，长江电力的营业收入和净利润表现稳健。其旗下六个位于长江干流的水电站拥有强大的发电能力，市场占有率在国内居首。高利用率和低厂用电率表明公司运营效率领先，毛利率和ROE均保持行业领先位置。公司不仅专注于发电，还扩展了“发-配-售”的业务模式，构建了完整的产业链。 报告强调了大水电资产的独特价值，特别是在中国清洁能源转型的大背景下。尽管水电装机接近技术可开发容量上限，但长江电力的水电站凭借其低成本和高灵活性，具有显著优势。水电在清洁能源中的重要作用，如基荷调节、参与调峰调频以及较低的电价，预示着公司在未来电力市场的盈利空间将随着市场化改革而扩大。 报告认为，长江电力正面临“天时地利人和”的局面，即有利的气候条件、稳定的水源供应以及政策支持，这些都为公司短期业绩反转铺平道路。通过降低成本和提升电价，公司有望在中长期进一步增强盈利能力，尤其是在水电提价空间扩大的情况下。 总结来说，招商证券给予长江电力“强烈推荐”的评级，认为该公司在稳定的增长基础上，结合提价弹性、高分红和股息收益，是具有长期投资价值的选择。投资者应关注公司的装机增长、成本控制和电价政策变化，以把握其未来的投资机会。