DC计划累积阶段的最优资产配置：Ambition-CVAR优化研究

本文探讨的是在DC(Defined Contribution)养老金计划的后期积累阶段以及完全积累后的资产分配问题。DC计划是个人退休储蓄的主要形式之一，投资者在此过程中积累财富，并在退休后逐步提取。研究关注的核心是优化投资策略，特别是如何在股票指数和债券指数构成的投资组合中动态调整资产配置，以平衡风险和收益。 作者使用了条件价值-at-risk (CVAR)作为衡量风险的重要指标，CVAR是在给定置信水平下，投资组合在未来一段时间内可能遭受的最大损失。在DC计划的完全积累阶段末尾，这种风险主要是由投资组合的回报波动性和资产配置决定的。如果投资组合在某个时间点未能达到预定的财富目标，就可能导致养老资金不足的风险。 另一方面，文章引入了一个新的衡量标准——Ambition，即投资者实现终端财富超过特定水平的概率。这个概念旨在捕捉投资者对退休生活质量的期望，即对未来的积极预期和成功概率。作者的目标是找到一种动态资产配置策略，它能够在保证一定Ambition的同时，控制住CVAR，即在风险和奖励之间找到一个平衡点。 作者设计了一种算法，用于计算最优的动态资产配置策略，这种方法可以生成Ambition-CVAR有效边界的点。通过分析这些边界点，可以确定那些在风险和回报之间具有最优平衡的Medi