负债驱动投资（LDI）策略详解：保障养老金资产与负债匹配

"大类资产配置及模型研究（十）：负债驱动投资（LDI）简介，由海通证券发布，详细阐述了负债驱动投资策略在养老金计划中的应用，旨在降低风险并提高资金比率，以确保对退休人员的收入保障。报告由分析师冯佳睿和周一洋撰写，探讨了养老金计划的负债结构、利率风险和通胀风险，并分析了如何通过资产配置来对冲这些风险。" 负债驱动投资（LDI）是一种投资策略，尤其适用于收益确定型（Defined Benefit, DB）的养老金计划。这类计划承诺为参与者提供固定退休收入，因此其投资目标不是追求最大化资产增值，而是确保资产能够覆盖相应的未来负债。LDI策略的核心在于，通过对负债的现值进行匹配，来降低计划的整体风险，提高达成养老金支付承诺的能力。 DB养老金计划的负债主要体现在未来需支付给退休人员的养老金，这些支付承诺构成了一连串跨多个生命周期的现金流。由于这些支付义务通常跨越很长时间，因此计划对利率和通胀异常敏感。利率风险是指利率变动会直接影响养老金负债的现值，而通胀风险则可能导致养老金支付的实际购买力下降。 在养老金计划的资产配置中，"无回报"风险如利率风险和通胀风险需要特别关注，因为它们可能不会带来预期的收益。相反，投资风险资产如股票、债券等可能会带来回报，但同时也伴随着风险。因此，LDI策略通常会利用各种金融工具，如利率衍生品（如利率互换、债券期货）和通胀挂钩产品（如通胀保护债券），来对冲这些"无回报"风险。 报告还提到了其他相关研究，包括因子投资与Smart Beta策略、美国MOM数据分析以及行业轮动的研究，这些都反映了海通证券在金融工程领域的广泛研究兴趣和深度。 负债驱动投资（LDI）策略是养老金管理的重要方法，通过精细的资产配置和负债对冲，确保养老金计划的长期稳定性和可持续性。实施LDI策略需要深入理解负债特性、市场风险和金融工具的运用，以便有效地管理风险，满足养老金计划的支付承诺。