5G通信时代：历史演变与产业链机遇

"20190319-广发证券-通信行业深度分析：回首十载潮汐更迭，后望5G山雨欲来1" 本文是广发证券发布的通信行业深度分析报告，主要探讨了中国通信行业从1G到5G的发展历程以及5G时代的投资机会。报告指出，中国通信行业的代际更替遵循一定规律，从1G的落后到5G的领先，主要受到用户红利和政策指导的外因推动，以及通信技术本身的内因革新。 首先，报告详述了5G技术的特点和产业变迁，认为5G将带来新频段、新空口、新构架、新场景和新业务的投资热点。5G的技术进步不仅体现在速度提升，还在于其对物联网、自动驾驶等新领域的支持，为各行各业带来创新机遇。 接着，通过对3G和4G生命周期的复盘，报告分析了产业链投资的轨迹。3G和4G时期，传输网和无线网的投入呈现出不同的模式，主设备商稳定增长，零部件商受益时间各异。在5G时代，终端设备的增长逻辑将由“价”转向“量”，出货量增长预期加速。同时，预计5G基站数量将是4G的1.3至1.5倍，单站造价约21万元，总投资规模可达1.2万亿元，建设周期将超过4G。 报告还重点探讨了5G时期不同产业链领域的投资机会： 1) 导热材料：随着5G设备散热需求增加，导热材料市场将迎来快速发展，国产供应链有望崛起。 2) PCB&覆铜板：5G将推动PCB和覆铜板市场规模扩大，国内厂商积极研发和扩张产能，进口替代趋势明显。 3) 介质滤波器：5G滤波器技术门槛提高，市场空间有望翻倍，行业竞争格局改善，延长景气周期。 4) 天线&OGM：4G和5G并行建设背景下，天线和OGM（Original Grant Manufacturer）模式的转变将为相关厂商带来新的商业模式。 最后，报告指出，通信板块的投资节奏往往与通信周期紧密相关，历史数据显示通信板块的超额收益与3G/4G牌照发放的时间节点相吻合。鉴于5G的技术复杂性和广泛应用前景，预计2019年至2020年将是5G商用关键节点，通信板块有望迎来新一轮的投资热潮。然而，投资者应注意相关风险，如技术实施延迟、市场竞争加剧等可能影响行业发展的因素。