敏华控股深度报告：功能沙发全球销量领先，多元拓展打开发展空间

敏华控股（01999.HK）是一家功能沙发全球销量领先的公司，拥有核心零部件自研生产能力，形成了覆盖不同消费群体的品牌和产品矩阵。公司通过内生发展及产业链垂直并购，拥有了功能沙发核心零部件自研生产的能力，已成为全球最大的智能铁架生产商及销量领先的功能沙发企业。 知识点1：功能沙发全球销量领先 * 敏华控股（01999.HK）是功能沙发全球销量领先的公司，拥有核心零部件自研生产能力。 * 公司通过内生发展及产业链垂直并购，拥有了功能沙发核心零部件自研生产的能力，已成为全球最大的智能铁架生产商及销量领先的功能沙发企业。 知识点2：多元拓展打开发展空间 * 公司已将业务拓展至床具、布艺沙发等领域，形成了覆盖不同消费群体的品牌和产品矩阵。 * 公司的多元拓展打开了发展空间，形成了不同的产品矩阵，满足不同消费群体的需求。 知识点3：内销高增驱动收入持续增长 * 公司营收规模稳步增长，营业收入由FY2016的73.28亿港元提升至FY2021的164.34亿港元，CAGR为17.5%。 * 中国市场快速增长，收入由FY16的24.54亿港元提升至FY21的102.14亿港元，CAGR为33.0%，占收入比由33.5%提升至62.2%。 知识点4：海外市场保持稳定 * 海外市场整体规模保持稳定，FY21收入达62.20亿港元，FY16-21期间CAGR为5.0%。 知识点5：产品多样化 * 公司的产品多样化，包括沙发及配套产品、床具及智能家居等其他产品。 * 沙发及配套产品FY21收入117.24亿港元，同比增长43.76%，贡献逾七成收入；床具及智能家居等其他产品FY21收入37.08亿港元，同比增长51.16%，收入占比由FY16的6%提升至FY21的23.2%。 知识点6：投资评级 * 投资评级为买入，目标价格为23.91港元，当前价格为18.66港元。 知识点7：基本数据 * 港股总股本（百万股）：3,959.93 * 港股总市值（百万港元）：73,892.22 * 每股净资产（港元）：2.71 * 资产负债率（%）：34.60 * 一年内最高/最低（港元）：22.75/7.36