2019保险行业观察：寿险压力大，财险成亮点

"该报告是中金公司在2018年12月2日发布的关于2019年中国保险行业的展望，重点分析了寿险和财险两大领域的发展趋势。报告指出，寿险行业在2019年仍面临挑战，而财险则显示出较为突出的风险收益比。" 在2019年的保险行业展望中，寿险领域的主要挑战来自于开门红业绩的疲软和长期利率的下滑。开门红通常是一年中保险公司最重要的销售时段，但报告预测1Q19开门红保费可能出现10%的负增长，主要原因是代理人团队规模缩减以及高价值年金产品的销售困难。2Q19的新单业务同样面临压力，由于前一年度的大量费用投入和激励措施，导致高基数效应使得增长压力持续整个上半年。 寿险新业务价值预计同比增长4%，内含价值增长18%。尽管新单业务有所增长，但新业务价值率基本持平，反映出业务质量保持稳定。然而，受新单高基数和长期利率预期下行的影响，寿险公司的估值在上半年可能承受压力。但从中长期视角看，特别是对于H股保险股，已经具备了较高的长期投资价值，因为其估值相对安全，具有显著的投资潜力。 财险方面，报告指出这是一个投资机会的领域，原因包括其当前估值处于历史低位（1.1xPB），车险监管和税收政策的调整预期将在2019年带来承保盈利的转折点，同时，在利率下行的环境中，负债久期较短的财险相比寿险更具优势。 对于保险板块的整体预测，报告调低了新业务价值预测，并对内含价值预测进行了微调，相应地，H/A保险板块的目标价平均下调了9%/8%。报告建议关注平安H/A、友邦、太保H和中国财险等公司，认为这些公司在1-3年的长周期内具有较好的发展前景。 然而，报告也指出了潜在的风险因素，如长期利率持续快速下行可能导致保险公司的投资收益受损，开门红保费大幅负增长可能进一步影响寿险公司的业绩，而A股市场的大幅波动也可能对保险公司的投资组合产生影响。 在估值方面，报告给出了各个股票的目标P/B比率，例如，中国财险-H的2018E和2019E目标P/B分别为1.1x和1.0x，评级为推荐，建议投资者关注其投资机会。