工业机器人投资分析：机遇与挑战并存

"当前时点如何看待工业机器人的投资机会-171203.pdf" 本文是一份2017年12月3日发布的证券研究报告，聚焦于工业机器人行业的投资机会。报告指出，尽管市场对工业机器人的高成长性普遍认同，但投资者在选择个股时表现出谨慎态度，主要担忧包括高估值、国际巨头的竞争压力以及行业龙头的不确定性。 1) 关于估值问题，报告指出，工业机器人板块的估值已降至四年来的最低点，接近2013年初的水平。以新时达为例，其2018年的净利润增长率接近20%，而当前市盈率相对合理，2017年为34倍，2018年为29倍。同样，黄河旋风的2018年净利润增长率超过30%，2017年市盈率为17倍，2018年则降至13倍。这表明部分核心零部件和系统集成企业的估值并不算高。 2) 对于国际巨头的市场竞争，报告认为，尽管四大家族（ABB、KUKA、FANUC、Yaskawa）在全球占据主导地位，但国内企业在通用工业机器人领域已有一定竞争力。特别是在技术自主化方面，例如埃斯顿的自主化率高达80%，价格上更具有竞争优势。因此，国际巨头与国内品牌在不同细分市场都有发展空间。 3) 报告提醒投资者，市场上的机器人相关企业多数仍为中小企业，投资者应从短期和长期两个角度选择投资标的。短期内，关注客户资源丰富、销售能力强的优质系统集成商，如黄河旋风和拓斯达，它们的业绩增长迅速且估值相对合适。长期来看，关注拥有上游核心零部件生产能力的本体制造商，如埃斯顿和新时达，技术进步有望帮助这些企业成为行业领导者。 这份报告提供了对工业机器人行业投资机会的深度分析，强调了估值合理性、市场竞争格局以及潜在行业龙头的识别方法，为投资者提供了有价值的参考信息。