电力周期崛起：从地产到电力的新经济周期

“从地产周期到电力周期.pdf”讨论了全球经济周期的变化，特别是从传统的房地产周期转向电力周期。报告由华泰研究的策略首席研究员张馨元撰写，提出了新的时钟框架，强调电力需求的增长和电力系统投资在经济发展中的重要角色。 报告指出，全球视角下，以往的地产周期往往与美元周期紧密关联，而未来的电力周期则可能成为人民币周期的驱动力。预计未来十年，电力需求将以每年6%至7%的复合增长率增长，这将导致显著的电力缺口。同时，为了满足这一需求，泛电力领域的直接和间接投资在未来十年每年可能达到14.8万亿元，成为经济增长的主要推动力。 从中观层面来看，电力周期与制造业升级和数据要素的发展紧密相连。电价变动可以被视为一种隐性的贸易品，影响制造业的竞争力；同时，电价也与数据要素相关，影响着超额收益的分配。电力周期与地产周期对通胀和利率的影响存在差异，前者在上升阶段可能推动中证500等顺周期资产的表现，而在下降阶段，则可能促使投资者转向沪深300等逆周期资产。 报告还详细分析了电力小周期的上行和下行阶段。在上行阶段，利润从上游资源品（如煤炭、锂、硅料）流向中游电气设备制造，再到下游电力运营商，形成了一个产业链的轮动。这一过程中，不同行业的超额收益阶段也有所不同，电新指数（电力新能源）领先，接着是有色指数（代表上游资源），最后是煤炭和电力指数。在下行阶段，投资者应关注逆周期配置和底部拐点信号，沪深300可能成为避险选择。 华泰策略团队通过图表展示了这个新时钟框架下的行业轮动顺序，从上游的发电和耗电资源，到中游的设备制造，再到下游的电力运营，以及相关的资本开支、电价和碳价变化，形成了一条完整的电力产业链动态。这种分析方法为投资者提供了理解和把握电力行业投资机会的新视角。 总结起来，这篇报告揭示了从地产周期到电力周期转变的全球趋势，强调了电力需求增长和相关投资的重要性，并提出了新的投资时钟框架，帮助投资者理解不同阶段的行业轮动和超额收益机会。