美团-W业绩超预期，验证行业增长与竞争格局，社区团购冲击预估下调

天风证券发布的港股公司研究报告关注的是美团-W（03690.HK），该报告日期为2021年9月8日。美团-W作为一家在资讯科技业/软件服务业的领导者，其2021年第二季度（Q2）的经营业绩超出了市场预期，显示了行业增长势头强劲以及竞争格局的稳健。 报告指出，美团-W在2021年上半年实现了营业收入807.8亿元，同比增长94.8%，经调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为-36.2亿元，相比去年同期的26.5亿元有所扩大，反映出公司在社区团购业务上的投入加大，导致短期内盈利能力承压。然而，Q2的表现更为突出，营收达到437.6亿元，增长77.0%，经调整EBITDA为-12.4亿元，较Q1有所改善。 美团-W的用户基础持续扩大，截至6月末，交易用户数达到6.28亿人，增长37.4%，活跃商家数量也增至770万家，增长23.5%。这表明公司的平台服务多元化，且在低线城市的渗透力增强，多场景消费模式有助于吸引更多用户，推动用户数持续增长。 餐饮外卖业务是美团的主要收入来源之一，2021H1这一板块收入达到437.0亿元，同比增长81.8%。在Q2期间，餐饮外卖收入为231.3亿元，增长59.0%，交易笔数和GMV分别上升58.9%和59.5%，客单价保持稳定，Takerate（每笔交易的平均价格）为13.3%。尽管面临较大竞争压力，但餐饮外卖业务的经营利润达到了35.6亿元，实现了201.3%的显著增长，显示出其在这一领域的核心竞争力。 整体来看，这份报告肯定了美团-W在本地生活服务市场的领先地位，并对其长期增长前景保持乐观。不过，投资者需注意的是，社区团购业务的短期亏损可能低于先前的预期，显示出管理层对于业务策略调整的有效性。分析师们维持了买入的投资评级，并给出了347.7港元的目标价格，强调了公司基本面的稳健以及潜力的增长空间。 在进行投资决策时，投资者应结合美团-W的财务数据、市场动态以及竞争对手分析，全面评估其未来盈利能力及行业地位。同时，密切关注公司对于社区团购业务的战略布局和发展动态，以把握可能带来的收益机会。