美股漂亮50历史启示：风格演变与风险识别

"本篇报告——《美股“漂亮50”之鉴——0705广发证券》深入探讨了20世纪60年代末至70年代初美国股市中著名的“漂亮50”现象。通过对这一历史时期的分析，报告旨在为当前中国A股投资者提供关于风格变化的启示。首先，"漂亮50"是指当时市值大、增长稳健、盈利能力强的50家大型公司，主要集中在消费行业，如消费品、医药等，这些公司在当时已确立行业领导地位。 报告将“漂亮50”的行情发展划分为四个阶段：初期的普涨阶段（1970.6-1971.4），受益于经济复苏、低利率以及税收政策对消费的提振；接着是强势跑赢期（1971.4-1972.12），期间“漂亮50”公司的股价持续超越市场；然后是熊市中的超额收益期（1973.1-1973.11），尽管整体市场下跌，但这些优质公司依然能保持收益；最后是熊市后期的大幅补跌（1973.12-1974.10），随着宏观经济环境恶化，包括美元危机、石油危机等因素导致的整体经济衰退，使得“漂亮50”也无法幸免。 报告指出，“漂亮50”的兴起与美国当时的经济背景紧密相连，包括政策支持、消费需求提升、机构投资者转向价值投资以及行业集中度提高等因素。然而，其最终失色则源于宏观层面的经济危机，如财政赤字、通胀压力、美元贬值和石油危机导致的滞胀，以及微观层面的盈利下滑和ROE（净资产收益率）下降。 通过研究“漂亮50”的兴衰历程，投资者可以从中汲取教训，理解市场风格变迁背后的因素，并在当前金融供给侧改革的背景下，评估A股市场的投资机会和风险。报告提醒读者注意阅读末页的免责声明，强调分析结果仅作为参考，实际投资决策需结合当前市场实际情况和个人风险承受能力。"