科创板打新策略：港股启示与优选方法

本篇研究报告是华泰证券于2019年4月14日发布的科创板投资策略专题系列之一，名为“港股启示，科创板打新优选策略”。报告核心聚焦于科创板的打新策略，鉴于科创板实行注册制，与之前的A股市场定价和交易机制有显著差异。原有的打新基金类固收收益模式可能面临改变，因为市场化的定价和交易环境可能导致收益分化，投资者需要更高的择股能力。 研究指出，科创板的打新收益率将受到新股定价、市值以及行业估值等因素的影响。借鉴港股的经验，可以总结出以下几个关键点： 1. 经济周期影响：在经济繁荣时期，新股发行后的短期涨幅通常较高。比如2016年港股新股5日涨幅曾高达176%，显示出投资者在良好经济环境下对风险的更高接受度。 2. 市值效应：小市值新股在科创板的表现通常更为活跃，10亿港元以下的新股在短期内涨幅较大，而独角兽公司（市值巨大、成长潜力大的公司）则可能面临较高的市场估值天花板，导致涨幅相对有限。 3. 估值对比：新股的相对估值对其短期涨幅有直接影响。估值低于同行业的新股往往能实现更大的上涨空间，而科技类新股由于市场对其前景的高期待，可能存在较高的估值溢价。 4. A股历史回顾：过去的A股新股发行，定价和交易受到限制，这使得新股在上市初期表现出较高的短期涨幅。然而，随着市场成熟，这种现象可能会逐渐减弱。 因此，投资者在科创板打新时，应优先考虑那些PE相对折价、市值较小且行业估值较低的新股，以期获取更高的收益。同时，也需要关注宏观经济状况和新股的具体业务特点，以制定更为精准的投资策略。最后，报告强调了投资者应阅读尾页的重要声明及华泰证券的股票和行业评级标准，以便做出更为明智的决策。