三只松鼠2022年中报：业绩承压，战略转向与坚果工厂布局

中信建投证券的报告分析了三只松鼠(300783)在2022年中期的战略调整及其对公司业绩的影响。报告指出，公司营收和净利润分别下降21.80%和76.65%，主要归因于以下几个关键因素： 1. 战略转型与业绩压力：三只松鼠正在经历从多元化向坚果产品专注的战略转型。由于线上流量减少， SKU缩减，以及市场竞争加剧，公司的第三方电商平台营收显著下滑，天猫和京东平台的销售额分别下降25.56%和21.64%。 2. 线下渠道的调整：线下业务如投食店和联盟店也受到影响，数量有所减少。尽管公司在新分销渠道有所布局，但主要集中在市场开拓和业务培育阶段，规模效应尚未显现。 3. 成本与费用上升：原材料价格上涨、运费增加，以及对疫情地区滞留产品的处理，导致毛利率下降3.27个百分点。此外，品牌推广费用的大幅提升，为建立坚果品牌形象付出高昂成本，对净利润产生了负面影响。 4. 成本结构变化：销售费用率和管理费用率分别增长23.15%和3.21%，反映了公司在渠道变革和市场规范上的投入。关闭门店带来的押金损失、装修摊销和相关费用也加大了财务负担。 5. 未来展望：三只松鼠致力于稳固坚果业务地位，并通过批发业务整合和线下市场的规范化来拓展新的增长点。虽然短期内业绩承压，但公司正积极布局县域下沉市场和传统售点，以期在长期实现转型后的增长。 总结来说，中信建投证券的报告揭示了三只松鼠在面对市场变化和战略调整时所面临的挑战和机遇。公司正在经历阵痛期，但通过优化渠道、强化品牌建设以及深入下沉市场，有望逐步实现业绩复苏。投资者应密切关注公司接下来的执行策略和市场反应。