fama and macbeth(1973)

Fama and MacBeth (1973)是一篇经济学的重要研究论文，被广泛应用于资产定价和投资组合领域。这篇论文对资产定价模型进行了实证研究，验证了CAPM（资本资产定价模型）的有效性。

在这篇论文中，Eugene Fama和James MacBeth首次引入了由市场因素和特定风险因素所构成的资产回报方程。他们使用了大量的实证数据样本，分析了资产回报和一系列因素之间的关系。通过回归分析，他们发现市场因素可以解释资产回报的一部分波动，但还有其他因素也对资产回报产生了显著影响。

论文的核心贡献在于将资产回报分解为市场风险和特定风险的组合。他们提出了一个两步法，第一步通过回归分析确定了市场风险因素，第二步通过再次回归分析确定了特定风险因素。这种方法成为了后来使用因子模型进行资产定价和投资组合构建的基础。

值得注意的是，Fama and MacBeth (1973)的研究有一些局限性。首先，他们使用的数据样本较小，仅覆盖了短期时间段，可能对结果的泛化性产生了限制。其次，他们的模型假设资产回报服从正态分布，这在实际市场中并不成立。

尽管存在一些局限性，但Fama and MacBeth (1973)为后续研究提供了重要的理论基础和方法，为资产定价和投资组合构建提供了启示。这篇论文为学术界和实践者提供了一种分析资产回报的框架，对于理解和解释金融市场的运行机制具有重要意义。