阿里巴巴FY2Q22业绩点评：核心商业压力下，长期用户投资初显成效

"港股公司研究-东方证券-阿里巴巴SW09988.HK阿里巴巴：核心商业承压，坚定投资长期用户侧成效已现.pdf" 本文是东方证券关于阿里巴巴集团FY2Q22（2022财年第二季度）业绩的研究报告，主要关注了公司的财务表现、业务板块动态以及未来发展趋势。 1. 收入增长放缓：在FY2Q22，阿里巴巴实现营业收入2006.90亿元人民币，同比增长29%，但略低于市场预期的2107.37亿元。其中，客户服务收入（主要来自广告和佣金）增长放缓至3.4%，反映出宏观经济环境和核心服饰品类的消费增长压力。 2. 云计算业务增长：云计算业务收入达到200亿元，同比增长33%，显示出强劲的增长动力。值得注意的是，钉钉业务的并入进一步增强了这一板块的表现。 3. 海外市场与物流业务：海外零售电商和菜鸟物流业务分别实现了33%和20%的增长，尽管速度较之前有所放缓，但仍显示出阿里巴巴在全球市场的拓展努力。 4. 盈利压力：公司经调整净利润为285亿元，同比下降39%，主要原因是核心利润贡献业务（客户管理收入，CMR）增长放缓以及新兴业务投资带来的亏损。云计算和数字娱乐业务的经调整EBITA利润率分别稳定在2.0%和-11.5%。 5. 用户增长与新兴业务：在用户侧，阿里巴巴社区团购业务GMV大幅增长，饿了么订单量增长超30%，Lazada和Trendyol等海外平台订单量也实现显著增长。淘特AAC（年度活跃消费者）达到2.4亿，新增5000万，对整体AAC增长贡献显著。 6. 长期投资策略：阿里巴巴在新兴业务上的投资表现出坚定的决心，尽管短期内可能影响盈利能力，但从长远看，这些投资已经在用户增长和业务多元化方面取得了积极成果。 综上，阿里巴巴在面对核心商业压力的同时，积极布局云计算、海外市场和新兴业务，显示出公司对未来的战略规划和信心。然而，投资者需要关注公司在盈利能力和市场环境变化中的应对策略，以及新兴业务的投资回报率。