王闻老师投资学实操：过滤策略案例分析

本资源主要探讨的是投资学中的两种策略——过滤策略和通道突破规则，用于股票、商品等资产的投资决策。首先，表20.5展示了1999年至2008年期间的过滤策略，该策略涉及在资产收盘价下跌一定百分比后转为空头，直到价格回升到新高点才平仓转为多头。亚历山大（1961,1964）的研究指出，尽管在理论上市场价格随机，但在现实中趋势一旦形成，过滤器能够捕捉到利润。然而，Fama和Blume（1966）通过分析30种证券的动态数据发现，虽然过滤策略在某些情况下能增加短期利润，但考虑到交易成本，积极管理头寸并不经济。 表20.6和20.7分别展示了在不同时间段内应用5%过滤规则的结果，如原油、电力和黄金表现优于买入持有策略，但策略的利润因子较低，表明风险较高。交易量过多导致利润优势被交易成本抵消。对于无铅汽油，5%规则看似有吸引力，但那是因为个别交易对毛利润的影响显著，这可能并不普遍适用。 通道突破规则，如表20.8至20.10所示，是基于价格沿趋势移动的规律，通过设立通道线来识别价格的上下限。规则建议在收盘价超过通道上限时买入，低于下限时卖出。这个策略强调了市场观察的间歇性和非活跃期，且交易信号间的间隔限制了市场的参与度。表中的数据显示，原油、无铅汽油和电力在某些情况下显示出有趣的收益，但这些收益主要归功于少数交易，其中部分交易对毛利润的贡献超过了25%。 这两种策略都试图利用价格走势的规律来捕捉投资机会，但都必须考虑实际交易成本和市场波动性。投资者在应用这些策略时，需谨慎评估每种策略的盈利潜力、风险和交易成本，以制定适合自身的投资决策。