证券研究报告
2017 年 9 月底,《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》
的正式出台,双积分政策的靴子最终落地。“双积分政策”对车企的平均油耗积分
和新能源汽车积分作出了明确规定,要求车企承担一定比例的新能源汽车生产义
务,不达标的车企,将面临暂停申报汽车目录、停止部分传统汽车车型生产等严
厉处罚。双积分政策旨在建立传统汽车反哺新能源汽车发展的长效机制。
表 2:国内部分车企新能源汽车布局和禁售燃油车相关规划
“蓝色吉利行动”中,承诺提前全面实现 2020 年国家第四阶段企业平均 5.0L/百公里燃油消耗限值;
到 2020 年新能源汽车销量占吉利整体销量 90%以上,其中插电混+油电混:纯电动约为 65:35
2017 年 6 月,上期通用发布了 2016~2020 年“绿动未来”规划,5 年间,将投入 500 亿元发展高校
动力总成和新能源汽车技术,涵盖 10 余款新能源车,且每年推出 1 款国产混合动力车
香格里拉计划中提出,在 2020 年将会完成三大新能源汽车专营平台,并且会在 2025 年推出 21 款
全新纯新能源车型及 12 款插电式混动车型。与 2025 年长安汽车将停售燃油车,全面电动化
在中国境内全面停止生产和销售自主品牌传统燃油乘用车
资料来源:前瞻产业研究院,国海证券研究所
多重利基助推全球新能源汽车步入新时代:新能源汽车经过十余年发展,目前行
业已步入全球化的快速成长阶段,主要体现在政策、产业基本面、终端需求以及
车企全球布局等多重利好基础助推新能源车全球大发展,以中国为代表的全球电
动化大周期已经拉开序幕。
主题投资迈向价值成长投资:之前政策纷繁扰动,尤其是补贴政策给产业以及投
资者带来较多的不确定性;目前产业链随着新能源汽车放量步入良性发展轨道,
特斯拉、宁德时代、比亚迪、大众等国际巨头引领全球产业链高速发展;车型丰
富化、基础设施不断完善、品牌车型不断发力,助推终端客户认可度大幅提升。
整体而言,从政策、行业基本面、销量等因素分析,新能源车行业已由之前的主
题投资机会步入价值成长的投资时段。
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