5G初期业绩提振：4G扩容、非经常收益与行业ROE

"通信行业中报总结：4G扩容及5G带动无线相关业绩提振，非经常收益拉动行业ROE回稳-0909-华西证券-18页 - 副.pdf" 通信行业的2019年中期报告总结显示，4G网络的扩容以及5G网络的启动对无线通信相关业务的业绩起到了积极的提振作用。尽管如此，行业内部的增长动力显得较为疲软。报告指出，由于市场竞争加剧，收入增速持续放缓，企业面临存量竞争带来的压力，利润率没有明显改善。此外，应收账款的增加导致经营性现金流萎缩，这表明通信行业的收入质量有待进一步提高。 在成本和费用方面，随着销售规模的扩大和研发投入的持续增加，5G相关费用有所上升，但这些投入的效益尚未充分显现。报告详细分析了不同子板块的情况： 1. 电信运营商：在存量市场的博弈中，5G投资压力增大，行业拐点尚未明确，运营商的盈利能力面临挑战。 2. 主设备商：4G扩容推动无线主设备商的收入增长，但FTTH（光纤到户）和传输光设备的投资放缓使部分厂商承受压力，主设备商的ROE（净资产收益率）持续下降。 3. 光器件及光纤光缆：光纤市场需求疲软，影响了毛利率和存货周转率，而光器件市场则处于去库存阶段，数据中心光模块上游表现出较高景气度。 4. 基站天线及射频器件：4G扩容和5G的提前备货促使射频器件制造商收入增长，提升了ROE水平，但预付账款与收入增速的错位表明无线射频行业尚未进入景气周期。 5. 物联网：虽然收入保持稳定增长，但国内市场竞争激烈，海外市场成为了保持利润率的关键。 6. IDC（互联网数据中心）：行业收入增速减缓，正进入淘汰阶段，建议关注在建工程增速快的领先企业。 报告还提到了潜在的风险，如5G运营商资本开支和建设进度低于预期，5G新技术方案可能带来的市场竞争格局变化，以及宏观经济因素可能影响互联网公司的开支计划。 最后，报告给出了推荐的行业评级，并提供了分析师及其联系方式，表明通信行业在未来有望受益于5G建设的推进，但同时也需要注意相关风险。分析师宋辉和柳珏廷对通信行业的未来走势进行了分析，并建议投资者关注相关动态。