资管新规下的零售金融变局：银行理财 vs. 储蓄保险

"这篇报告是东吴证券关于银行业零售金融专题的研究，主要探讨居民理财方式的变化以及零售金融市场的分层现象。报告指出，随着资管新规的实施，银行理财产品的收益率下降，尤其是现金管理类产品的收益率预计将接近货币基金水平，这对银行理财业务带来挑战。另一方面，储蓄型保险由于其‘刚兑’特性，在当前低利率和高通胀环境下，吸引力增强，预计将会推动寿险业的增长。长期来看，尽管居民可能会增加权益和保险配置，但银行因其广泛的渠道、庞大的客户基础和信用优势，仍将在零售金融领域保持主导地位。报告还提到了储蓄型保险的收益率和风险，强调了万能险收益的不确定性。" 该报告揭示了以下几个关键知识点： 1. **资管新规的影响**：资产管理行业的新规对居民的理财习惯产生了深远影响，导致银行理财产品的收益率下降，特别是现金管理类产品的收益率预计将进一步降低，这可能会影响银行理财产品的销售。 2. **银行理财与保险的对比**：在新的市场环境下，储蓄型保险成为了市场上少有的“刚兑”产品，其锁定期限的特性使其在低利率环境中更具吸引力。报告预测，这将有利于寿险业的发展，特别是在一季度的表现上，预计新业务价值(NBV)将有大约10%的平均增长。 3. **银行的渠道和信用优势**：尽管面临挑战，银行仍然拥有最大的渠道网络、深厚的客户基础以及金融机构的信用背书，这使得银行在零售金融市场上保持领先地位。尤其是在非正规金融体系风险暴露后，公众对银行的信任度进一步提升。 4. **居民资产配置趋势**：长期来看，居民可能会增加对股票市场和保险产品的配置，但银行凭借其优势地位，将持续在零售金融领域占据主导。 5. **储蓄型保险的收益率分析**：储蓄型保险的收益率并不高，即使加上万能险，其综合内部收益率也只有2.5%至3.5%，而且万能险的超额收益并不保证，存在下调的可能性，这提示投资者需要充分了解产品风险。 6. **监管环境的变迁**：监管政策的变化对理财产品的设计和销售产生了直接影响，比如对现金管理类产品的严格规定，以及对储蓄型保险的收益率和风险的提示，都在引导市场向更合规、透明的方向发展。 这些知识点对于理解当前中国零售金融市场的动态、居民理财行为的变化以及金融机构的应对策略具有重要意义。