天准科技：机器视觉引领科创板设备制造商，业务快速成长

本报告是中信建投在2019年4月23日发布的关于天准科技的科创板研究系列之一。天准科技是一家专注于机器视觉领域的领先设备制造商，以其核心技术为驱动，致力于提供工业视觉设备解决方案。 公司的核心业务围绕机器视觉展开，主要包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统和无人物流车。其中，智能检测装备是公司的主营业务，占据了总收入的71%，广泛应用于消费电子、汽车、制药、食品包装和印刷等行业，尤其在锂电池、3D曲面玻璃、3C结构件和光伏硅片等细分领域表现突出。公司在此领域的技术水平达到了国际先进，尽管毛利率相对较高（50.75%），但2016年以来由于引入新产品线如玻璃部件和智能终端外观检测装备，毛利率有所下滑。 精密测量仪器作为第二大业务，占比为22%，具备高精度检测能力，达到0.3微米的国际先进水平。公司在此领域拥有算法、精密驱动控制器和光学成像组件等核心技术，尽管2018年毛利率有所下滑，主要源于VMQ系列产品的定制化特性导致毛利率波动。 智能制造系统占据6%的收入，91%来自汽车行业，显示出公司在该领域的专业应用。天准科技的产能利用率强劲，连续三年超过100%，且产销率稳定，2018年产量和销量分别为1444台和1336台，产销率超过92%。 公司的发展势头迅猛，2018年的收入和净利润分别增长了59.24%和83.16%，复合增长率分别为67.53%和71.39%。尽管整体毛利率有所下滑，但这主要归因于低毛利率产品比重增加。与此同时，随着收入增长，期间费用率呈现下降趋势，显示出公司对研发的高投入和持续的技术创新。 总结来说，天准科技凭借其在机器视觉领域的深厚技术积累和业务拓展，实现了营业收入的快速增长，并展现出良好的盈利能力和稳健的成本控制。随着科创板的推出，天准科技的未来发展值得关注，特别是在智能制造和消费电子行业的广泛应用将为其带来更多的增长机遇。