轮胎行业：自主品牌全球化与成本优势引领盈利回升

"轮胎行业：自主品牌全球化与成本优势推动行业盈利持续回升-20190404-中金公司-19页.pdf.pdf" 报告指出，轮胎行业正在经历一次重要的变革，主要由两大因素驱动：一是自主品牌车企的崛起，二是轮胎企业的全球化进程与成本优势。随着中国自主品牌汽车在全球市场的份额不断提升，国内轮胎制造商也迎来了进入原厂配套（OE）体系的黄金时期。这不仅因为它们的销量占比增加，还在于龙头公司不断强化设备和技术研发投入，产品质量已可与国际高端品牌相媲美。 在这一背景下，玲珑轮胎、三角轮胎、赛轮轮胎、青岛双星和通用股份等国内领先企业通过并购整合和海外建厂，成功规避了贸易争端的影响，加速了品牌升级和全球化进程。海外产能的扩张不仅增强了这些公司的成本优势，还使他们能在全球市场中占据一席之地，海外工厂的利润贡献超过了半数。 行业盈利能力的恢复也是关键因素。随着基建投资的回暖和流动性的改善，轮胎行业的开工率和利润率均有所提高。当前，行业正处在复苏阶段，天然橡胶等原材料价格低位运行，为行业盈利提供了持续改善的空间。然而，轮胎行业的盈利也受制于上游原材料价格波动和全球经济对轮胎需求的影响，因此，其利润率呈现出明显的周期性特征。 展望未来，国内轮胎行业在短期内的增长将体现在产能扩张上，长期则体现在市场份额的扩大以及品牌升级，以实现对进口产品的替代。目前，行业平均2019/2020年的市盈率(P/E)分别为16x和13x，处于历史底部，报告建议关注具有成本优势和市场份额扩张潜力的企业。 然而，行业也面临一些风险，如下游需求可能不如预期，贸易摩擦可能加剧，原材料价格可能大幅上涨，以及整体估值水平可能下移。投资者应充分考虑这些风险因素。 中金公司的分析员李璇和沈姗姗对此进行了深入的研究，并提醒读者在阅读报告的同时，注意尾部的重要法律声明。这份报告提供了对轮胎行业现状和未来趋势的详尽洞察，对于投资者和行业内人士来说，是了解轮胎行业动态的重要参考资料。