能源金属钴市场分析：供给端加速释放带动需求增长

能源金属钴：供给端加速释放，关注具有增量的公司 能源金属钴是新能源汽车和储能等行业的关键原材料，其供给端和需求端的变化对钴价格和行业发展具有重要影响。在本报告中，我们对钴的供给端和需求端进行了深入分析，并对钴行业的投资机会进行了评估。 供给端加速释放 全球钴资源分布不均衡，刚果金是最大的储量和产量国，中资企业的海外涉足钴资源使得全球钴供给端或放量在即。未来三年，洛阳钼业刚果金项目、印尼镍湿法冶炼项目、嘉能可有望贡献供给增量。我们预计2023-2025年全球钴新增供给分别为3.6/7.1/1.3万吨。 需求端延续高增 钴的下游需求主要为消费电池、动力电池、高温合金、硬质合金、催化剂、磁材、染料等。随着全球新能源汽车销量增长以及储能装机规模增加，全球锂电池出货量有望保持快速增长，进而带动钴需求增长。我们预计2023-2025年全球钴新增需求分别为2/3.8/4.2万吨。 供需平衡和价格走势 我们预计2023-2025年全球钴消费量分别为21.3/25.1/29.3万吨，全球钴供给量分别为23.4/30.5/31.8万吨。根据供需平衡表，2023年全球钴供给小幅过剩，2024年过剩幅度扩大。2023年以来，钴产品价格处于震荡下跌态势，截至2023/10/11，钴粉/硫酸钴/氯化钴/氧化钴/四氧化三钴市场均价较年初下降23.58%/21.67%/17.20%/23.17%/22.26%。 投资建议 长期看，我们看好新能源汽车及储能对钴需求的带动。短期看，受到供给过剩扩大的影响，给予钴行业“中性”评级。建议关注产量有增长的华友钴业和洛阳钼业，这类公司属于周期成长股，可以给予比周期股更高的估值，同时产量的增长或可以部分抵消价格下跌的影响。华友钴业的增长来自于印尼镍湿法冶炼项目投产带来的镍、钴产量增长；洛阳钼业的增长来自于刚果金TFM&KFM项目投产带来的铜、钴增量，公司有望超过嘉能可成为全球最大的矿产钴生产商。