专业机构投资者直连券商政策点评：增量资金入市，长期影响深远

"非见稿）》点评：拟放开专业机构投资者直连券长城证券-20页.pdf" 本文是长城证券对于《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定（征求意见稿）》的点评报告，主要讨论了拟放开专业机构投资者直接连接券商交易端口的政策，以及这一举措对市场的影响。报告发布于2019年2月11日，由分析师刘文强撰写。 1. **券商分类评级导向入围明确** 根据《规定》，只有达到一定分类评级标准的券商才能提供交易信息系统外部接入服务。具体来说，近3年分类评级至少有2年在A级或以上的券商有36家，至少有1年在A级或以上的券商则有59家。这意味着45.03%的券商有可能参与这项服务，体现了监管层对券商资质的严格要求。 2. **严格遵循投资者适当性管理原则** 投资者适当性管理是《证券期货投资者适当性管理办法》的核心。《规定》要求，券商只能为符合该办法第八条的专业投资者提供外部接入服务，这些投资者需满足一定的法规要求，并具有合理的交易需求。这旨在保护投资者利益，防止不适当的市场参与。 3. **短期与中长期影响** 短期内，券商开放直连柜台交易可能会对市场产生有限影响，因为并非所有私募管理人都具备自建系统的条件。然而，从中长期来看，这一政策将显著减少交易延迟，降低交易成本，有利于提高市场的活跃度和效率。同时，PB系统（Prime Brokerage，主经纪商服务）仍然会扮演重要角色，提供托管、外包和清算等综合服务。 4. **监管思路的转变** 此次政策的出台反映了监管层意图通过增强市场参与者的直接连接来提升市场活力，这是对原有监管模式的一种改革。在之前的点评中，监管层发布的其他政策也被视为推动市场活跃度的措施，显示出整体上支持市场发展的方向。 这份报告分析了专业机构投资者直连券商的潜在影响，强调了券商的资格筛选、投资者适当性和监管政策的变化。它提醒投资者，这一改革可能带来的市场变化以及对龙头券商的潜在机遇。同时，报告也暗示了监管层在维护市场稳定的同时，致力于提升市场的效率和流动性。