计算机行业研究：张新峰谈研究方法与投资建议

"计算机行业张新峰-计算机行业研究方法" 计算机行业的研究方法是理解这个领域发展和投资策略的关键。张新峰，作为中信证券的计算机行业高级分析师，他的研究涵盖了行业概况、下游行业需求分析、公司研究与估值方法以及投资建议。 首先，计算机行业的基本特点是产品具有独特的成本和经济特性。软件产品的固定成本高，主要为研发沉没成本，而可变成本相对较低，因为复制或盗版的边际成本几乎为零。这导致了显著的规模经济效应，网络效应使得用户越多，产品价值越大。同时，软件产品具有路径依赖性，用户更换成本高，无形的价值如用户体验和市场认同对定价造成挑战。相比之下，IT服务的固定成本低，但随着服务规模的扩大，可变成本会增加，规模经济效应不如软件明显。 在企业分类中，计算机行业包括硬件、软件和服务三个主要部分。硬件涉及PC、服务器、外设等通用设备，以及特定领域的专用设备。软件则分为基础软件如操作系统和数据库，以及针对不同行业如金融、电信等的应用软件。IT服务涵盖外包、系统集成等领域，国内上市公司的主要业务集中于软件和IT服务。 过去十年，中国软件行业经历了“黄金时期”，受益于政策支持，如税收优惠、补贴和政府采购，行业收入稳定增长，防御性强。2010年的行业收入超过11000亿，预计未来五年复合年增长率(CAGR)将超过20%。 行业特点和关注因素方面，计算机硬件业务呈现出明显的周期性，盈利能力因技术门槛和嵌入式软件比例不同而有所差异。而软件和服务则更加注重满足用户需求，提升用户体验，因为这是创造价值的关键。 在公司研究与估值方法上，分析师通常会分析公司的财务状况，包括收入增长、毛利率、净利润率等关键指标，同时考虑市场竞争格局、技术更新速度、客户关系等因素。此外，还会运用多种估值模型，如市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)以及现金流折现(DCF)等，来评估公司的内在价值。 投资建议通常基于行业趋势、公司竞争力和宏观经济环境。在计算机行业，投资者应关注政策变化、技术创新、市场需求波动以及公司管理层的能力。对于硬件公司，关注其产品创新能力和技术壁垒；对于软件公司，关注其研发投入、市场份额和客户忠诚度；对于IT服务公司，关注其服务质量和成本控制能力。 计算机行业的研究需要深入理解产品特性、市场动态、公司竞争力以及宏观环境，以制定出明智的投资决策。张新峰的研究方法提供了全面的视角，帮助投资者和专业人士洞察这个快速发展的领域。