“港股公司研究-国盛证券-小米集团W01810.HK小米三年展望：造车以外，利润更值得期待.pdf”
本文是关于国盛证券对小米集团的港股研究报告，主要讨论了小米在未来三年的发展展望，特别是在智能手机、物联网(IoT)以及智能汽车领域的战略和潜力。报告指出，小米集团不仅在智能硬件领域表现强劲，而且在国际市场具有显著的增长空间。
小米集团在智能手机市场已取得显著成就，2021年第二季度在全球手机出货量中排名第二，市场份额约为17%。报告预测，通过高端化策略和线下市场的拓展，小米有可能在2024年前实现全球市场份额第一的目标。在国际市场上，小米凭借高性价比和强大的分销能力，在印度、欧洲、东南亚等多个国家和地区占据了市场领先地位。报告估计，2021年小米手机出货量将超过1.9亿台，并且长期来看，全球市场份额有望达到20%。
随着手机业务的国际扩张，小米的境外互联网收入也有望大幅增长。目前，小米境外互联网ARPU仅为国内的1/14，预计随着广告和增值服务在更多地区的推广，境外互联网ARPU将以30%的年增长率增长，境外互联网收入的复合年增长率(CAGR)将超过60%，远高于手机业务的境外增长速度。预测到2024年，MIUI用户基数将达到9亿，互联网收入CAGR达28%，总收入可能突破600亿元人民币。
在物联网业务方面，小米已经拥有庞大的智能设备连接基础，AIoT平台连接的IoT设备数量达到3.75亿台。随着产品高端化和国际化销售的趋势，该业务的毛利率预计将得到提升。预计到2024年，小米AIoT业务收入将超过1700亿元，其中国际市场占比接近50%，毛利率将从2020年的12.8%提升至16.5%。
此外，小米宣布进入智能汽车领域，计划在2024年实现量产下线。尽管是新入局者，但小米在智能驾驶和智能座舱等方面已有深厚积累，拥有大量相关专利，并且凭借其品牌影响力和销售网络，有望在智能电动车市场占据一席之地。
报告认为小米集团除了在智能汽车领域有所布局外，其智能手机和物联网业务的盈利能力同样值得期待，尤其是在国际市场的增长潜力。通过手机业务的持续优化和物联网业务的结构升级，小米有望在未来三年实现显著的业绩增长。
