国际与国内资产管理行业比较：机遇与挑战

"证券行业深度分析，关注资产管理行业在全球范围内的发展趋势及中国市场的现状与前景。报告指出，国际资产管理行业已趋向成熟，北美和欧洲占据较大市场份额，新兴市场增长迅速。产品结构上，被动管理和另类投资日益重要，市场集中度提高。养老和保险资金在资产管理市场中扮演关键角色。在中国，资产管理规模经历快速增长后受监管政策影响回调，但仍处于较高水平。银行融资体系的主导地位使得非标资产占比大，长期来看，资产管理行业将依赖经济增长和直接融资体系的发展。未来，养老金、境外资金和银行理财子公司等长期资金有望推动标准化产品的发展。" 国际资产管理行业的成熟特点包括： 1. 全球资产管理规模显著增长，达到79.2万亿美元，其中北美和欧洲为主要市场，新兴市场增长速度较快。 2. 产品结构杠铃化，被动管理和另类投资占比提升，被动产品资产规模从9%升至23%，另类产品收入贡献从29%增至43%。 3. 市场集中度增加，前20大资管公司管理资产份额上升，反映出行业寡头化的趋势。 4. 养老基金和保险资金成为资产管理市场的主要参与者，占比高达61%。 中国市场的情况如下： 1. 中国的资产管理规模从2013年的39.1万亿元迅速增长至2017年的123.9万亿元，受资管新规影响回调至2018年的121.9万亿元。 2. AUM/GDP比值在不同假设下处于较高区间，表明在银行主导的金融体系下，资产管理规模相对较大。 3. 虽然总量回调，但结构调整带来新的机遇，如标准化产品的增长潜力，长期看，资产管理行业规模将受经济增长和直接融资发展的影响。 对比国内外市场，中国资产管理行业面临挑战与机遇： 1. 银行资金主导的金融市场短期内难以改变，非标资产管理仍为关键任务。 2. 长期资金如养老金、境外资本流入和银行理财子公司的发展将促进标准化产品的资产管理业务。 3. 资产管理行业需平衡α（超额收益）和β（市场收益）的提供，以满足不同投资者的需求。 总结来说，全球资产管理行业已进入成熟阶段，而中国资产管理行业在规模回调中寻求结构优化和新产品的发展，养老金、外资和理财子公司等将成为推动行业转型的重要力量。同时，应对非标资产的合规管理，以及提升投资服务和风险管理能力，是中国资产管理行业面临的重大课题。