贵金属配置价值凸显，关注黄金、白银投资机遇-有色金属行业策略分析

"有色金属行业度投资策略：看好贵金属配置价值，关注宏观预期修复" 报告的核心观点集中在以下几个方面： 1. 全球经济展望与有色行情回顾：2018年，全球经济增速预计放缓，主要经济体的GDP增长预期下修。这导致了大宗商品市场的疲软，特别是商品价格的上涨动力不足。全球需求的悲观预期，加上美国的加息和美元指数的上升，共同导致了大宗商品价格的弱势运行。在二级市场上，有色板块整体估值回调，只有贵金属板块表现优于大盘。 2. 贵金属的投资价值：2018年第四季度以来，贵金属市场开始呈现独立的上涨行情。随着美联储的加息周期接近尾声，加息对贵金属价格的负面影响逐渐减小。市场对美国经济的担忧增加，如房地产数据疲软、收益率曲线倒挂以及股市波动，这些都可能抑制美联储的进一步加息，导致美国名义利率见顶并可能下降。考虑到潜在的通胀压力，美国实际利率也可能触顶后回落，这对贵金属，尤其是黄金的价格形成中期支撑。同时，由于金银比值位于历史高位，白银也被视为具有较高弹性和与黄金高度相关的投资选择。推荐关注的公司包括山东黄金、盛达矿业和银泰资源。 3. 基本金属的机会：尽管当前中国经济面临下行压力，贸易摩擦等因素也影响了工业金属的需求，但政府采取了一系列措施以稳定内需和投资，预计财政和货币政策会有所放宽，基建投资增速可能会超出预期。因此，铜、铝、锌等基本金属可能会受益于这一预期的修复。此外，报告还指出了一些结构性机遇，比如缅甸原矿供应变化对锡的影响，以及锌冶炼环节因上游精矿供应增加带来的景气度提升。 4. 投资策略：总体而言，报告建议投资者重视贵金属的配置价值，同时关注宏观经济预期的修复过程，以及基本金属领域的结构性机会。在投资组合中，应结合基本金属与贵金属的不同特性进行多元化配置，以应对不同的市场环境和风险。 总结起来，这份报告提供了对有色金属行业的深度分析，强调了贵金属的避险属性和配置价值，同时也提示了基本金属领域可能出现的反弹和结构性机会，为投资者提供了全面的行业投资策略指导。