医药周报：GLP-1大单品与院内复苏，关注季度业绩与市场趋势

本周医药行业报告重点关注两大主题：一是大单品GLP-1（胰高血糖素样肽-1）的增长驱动及其影响，二是三季报业绩复苏的观察。首先，诺和诺德的司美格鲁肽在慢性肾病III期临床中表现出色，导致业绩指引上调，显示出GLP-1类药物在治疗领域的巨大潜力。GLP-1不仅用于糖尿病管理，还可能在肥胖治疗中发挥作用，这将进一步推动全球市场的增长。 在医药外包服务（CXO）领域，随着GLP-1药物需求上升，国内产业链的订单落地将成为焦点，尤其是那些一体化龙头和具有高增长潜力的细分领域企业。海外生物医药投融资环境有望改善，意味着海外客户的询单和新签订单恢复步伐加快，为中国企业带来新的机遇。 创新药方面，诺和诺德业绩超预期，反映出市场对新药研发成果的期待。随着减肥药市场升温，国内疫苗行业的前景也看好，如智飞生物与GSK的独家经销协议预示着重组带状疱疹疫苗等产品的强劲需求。 中医药板块则因基药目录修订的持续进行，存在稳健增长机会，特别是在年底估值转换时点。疫苗与血制品领域受益于院内复苏，批签发和销售有望恢复，带动整个行业的景气度提升。 医疗服务方面，消费医疗受益于政策刺激，特别是眼科消费医疗由于基数低、业绩稳定而值得重点关注。刚性医疗服务在传统医疗旺季迎来增长，板块估值触底反弹。线下药店也将因门诊统筹政策的实施而受益于处方药外流的增加。 医药供应链上，创新药市场的回暖以及国内和海外市场拓展，将推动生科产业链的业绩与估值回升，关注下半年大订单的落地情况。而在体外诊断（IVD）领域，国产化趋势明显，化学发光等技术有望加速进口替代，提高检测渗透率。 高值耗材行业，在Q3政策变化和常规手术淡季的影响下，投资者应短期聚焦于外部扰动带来的市场动态，但长期看，分级诊疗政策的推进将有利于行业的长远发展。 总结来说，医药行业正经历多方面的增长动力，投资者需密切关注GLP-1类药物的大单品效应、业绩复苏的季度报告、以及政策驱动的细分领域机遇，以把握行业的投资机会。