科创板之路：从纳斯达克的经验与启示

"创新升级"系列的策略专题报告，以"从纳斯达克看科创板的路径选择"为主题，探讨了中国科创板如何借鉴纳斯达克的经验，为中国的科技创新企业提供一个高效且具有竞争力的融资平台。报告发布于2019年02月8日，由国元证券出具，共21页，聚焦于投资和科创板领域。 报告指出，科创板是中国资本市场改革的关键一环，旨在为科技创新型企业提供更加灵活的融资途径，推动产业结构的转型升级。纳斯达克作为全球科技创新企业的摇篮，其成功经验对于科创板的设立具有重要参考价值。纳斯达克市场以其灵活的上市标准、创新的交易制度和严格的退市与转板机制，吸引了众多高科技创新企业，并成功孕育出如微软、Facebook、苹果和英特尔等全球知名企业。 首先，纳斯达克的上市标准具有层次性和包容性，允许不同发展阶段和规模的科创企业根据自身状况选择合适的上市路径，鼓励企业持续投入研发，实现科技创新。这种灵活性使得企业能够在适当的阶段获得资本支持，加速成长。 其次，纳斯达克的混合交易制度是其市场活跃度和竞争力的关键。它从最初的做市商制度发展到混合做市商制度，通过不断创新交易机制，提高了市场的流动性和效率，同时形成了一套有效的优胜劣汰机制，确保市场健康运行。 再者，纳斯达克的严格退市和灵活转板制度也是其保持市场质量的重要手段。严格的退市规定保证了上市公司的整体质量，而转板机制则为企业发展提供了上升空间，促进了市场的层次流动性。 在借鉴这些经验的基础上，科创板在实施路径上进行了本土化的改良。一方面，科创板引入了注册制试点，允许尚未盈利、同股不同权以及红筹结构的优质企业上市，拓宽了科技创新企业的融资渠道。另一方面，借鉴国际市场的投资者适当性管理、定价机制和交易规则，以适应中国市场，控制交易波动，引导中长期资金进入市场，促进价值投资。 此外，科创板还强化了退市机制，实施严格的监管制度，以防止市场滥用和维护投资者权益。这样的设计既体现了对国际成熟市场的学习，又兼顾了中国国情，旨在打造一个既能吸引优秀科技创新企业，又能有效保护投资者的市场环境。 总结来说，该报告深入剖析了纳斯达克的成功因素，并为中国科创板的发展提供了切实可行的建议，旨在推动中国资本市场更好地服务于实体经济，尤其是科技创新产业，助力中国经济的创新升级。