哔哩哔哩Q3增长强劲，广告与直播驱动盈利

本研究报告聚焦于港股公司——哔哩哔哩（B站），SW09626.HK，主要分析了其在2021年第三季度的表现。哔哩哔哩在该季度实现了总收入52.1亿元，同比增长61%，其中增值服务、游戏、广告和电商及其他业务分别增长95%、9%、110%和78%。尽管毛利率下滑至19.6%，主要原因是高毛利的游戏业务收入占比下降，但整体业绩稳健。 内容端是B站的核心竞争力。平台上的专业用户生成内容（PUGV）占比高达93%，且内容类型日益多元化，如健身、美食和旅游等领域迅速崛起。公司通过推出“广告分成计划”和“UP主版权保护计划”，鼓励UP主创作和变现，进一步增强内容生态的活力。B站还加大了对原创国漫、纪录片和综艺节目的投入，如《90婚介所》和《我的音乐你听吗》等节目受到好评，同时通过“暗室灯计划”支持行业人才发展。 用户增长方面，B站MAU达到2.67亿，同比增长35%，DAU为7200万，显示出强劲的增长势头。用户活跃度和留存率高，单日视频播放量创新高，月均互动数大幅增长，用户平均每日使用时长达到了88分钟，显示出平台粘性。付费用户数MPU达到2400万人，付费率提升至8.9%，反映出用户对平台价值的认可。B站致力于全场景布局，尤其是TV端，MAU已超过PC端，成为第二大终端，这为未来的用户增长提供了广阔空间，尤其是在三四五线城市的差异化用户结构中，有着较大的渗透潜力。 在变现端，广告和直播业务继续保持增长态势，这表明公司正在积极寻求多元化的盈利模式。随着内容生态的繁荣和用户规模的扩大，B站的商业化能力有望进一步提升。 总结来说，哔哩哔哩在2021Q3通过内容创新、用户增长和商业化策略的优化，展示了良好的业务发展势头，尽管面临毛利率下降的压力，但仍展现出强大的增长潜力。未来，公司将继续关注内容质量、用户体验和全场景布局，以推动业务的持续发展。