人民币汇率改革下的美元与港币协整与因果关系研究

本文探讨了人民币/美元和人民币/港币汇率在人民币原有固定汇率制度向浮动汇率制度转变背景下的协整与因果关系。两位作者胡素敏和周圣武对中国矿业大学理学院的研究指出，在中国汇率制度改革后，即2005年7月21日之后，人民币与其他货币之间的汇率是否具有内在的动态均衡和相互影响，是一个尚未被充分研究的问题。 首先，汇率作为金融市场的关键变量，对一个国家的宏观经济具有显著影响。浮动汇率制度成为全球主要的汇率安排，使得汇率的波动更为频繁且幅度增大，这引发了全球对于汇率变动及其风险的高度关注。人民币汇率，特别是对美元的汇率，由于其主导地位，牵动着其他货币对人民币的汇率变化，如与欧元、日元等。 人民币/港币汇率之间的关联尤为紧密，因为港币与美元实行联系汇率制度，其名义汇率相对稳定，很大程度上取决于人民币对美元的汇率变动。这种联系意味着人民币的升值或贬值直接影响到港币，从而影响到香港经济。另一方面，由于港币和美元的密切联系以及香港经济对美元的依赖，人民币兑美元的变动也会间接影响到港币的市场价值。 为了探究这一现象，研究者采用协整理论和Granger因果检验方法，对人民币中间价与美元和港币之间的关系进行了实证分析。结果表明，人民币/美元和人民币/港币的中间价存在长期稳定的协整关系，这意味着它们之间存在某种形式的因果效应，即汇率变动可能不是随机的，而是受到过去汇率行为的显著影响。 本文的关键贡献在于填补了关于人民币汇率改革背景下人民币与其他货币汇率关系研究的空白，为政策制定者和市场参与者提供了理解汇率变动及其潜在影响的实证依据。同时，它也为人民币汇率管理、企业外汇风险管理以及跨境经济活动提供了理论支持。这篇首发论文对人民币汇率市场化进程中的汇率动态和风险分析具有重要意义。