2022年可转债投资策略：高估值下的机遇与挑战

"2022年可转债策略：2022转债高估值下的进退之道.pdf" 本文分析了2022年可转债市场的投资策略，重点讨论了高估值环境下如何应对和把握投资机会。2021年，可转债市场表现强劲，成为债券市场中的亮点，其收益超越了大部分纯债和权益类指数。这种超额收益主要源于正股市场的中小盘行情以及转债估值的整体提升。 进入2021年第三季度，不论转债价格区间，估值中枢均呈现快速上升，创历史新高。这一现象的背后，一是机构投资者对净买入需求的增加，尤其是基金类机构的大量增持；二是由于纯债替代品种的机会成本上升，促使投资者寻求更高收益的资产；三是特定高弹性行业的繁荣，如科技、新能源等，推动转债市场上涨；四是发行人行使赎回权的意愿降低，延长了转债的生命周期。 尽管市场需求激增，但转债的供应速度却无法满足。新券发行节奏缓慢，预案储备不足，导致供需失衡，短期内难以缓解。这种状况要求投资者在策略规划时，既要适应转债价格远离债底的趋势，又要密切关注可能影响估值的三大因素：机构净买入力度、机会成本变化以及正股市场风格转换。 在当前的配置策略上，投资者可以考虑以下三个方面： 1. 底仓品种：在性价比相对较低的情况下，为了满足规模需求，银行、公用事业、非银金融和交通运输等行业的纯债品种仍具有重要地位。 2. 弹性品种：为了追求收益，高度偏股性的转债品种，如电动车、新能源、半导体等，需要依赖正股市场的积极表现，同时要关注市场风格的变化。 3. 预期未来：提前布局有潜力的转债品种，等待未来的市场机遇。 2022年在高估值的转债市场中，投资者需要更加精细化和多元化的策略来应对挑战，平衡风险与收益，同时保持对市场动态的高度敏感。