全球资产未入冬：疫情与避险情绪影响下的金融市场分析

本篇国际宏观评论由国元证券发布于2021年7月21日，标题为《世界只是得了一场重感冒：全球资产没有入冬》，报告分析了当前全球经济和市场的动态。作者指出，全球资金的流动并非源于对经济衰退的预期，而是出于对潜在危机的避险需求。以下为报告中的关键要点： 1. 市场避险情绪增强：全球市场的风险厌恶情绪体现在VIX指数上升、债券收益率曲线平坦化以及美元与黄金的同步上涨。这反映出投资者对Delta病毒变异带来的不确定性的担忧，特别是随着疫情从新兴市场回流到发达经济体，疫苗效果的不确定性增大。 2. Delta病毒的影响评估：尽管Delta病毒传播性强，但研究者认为其对致死率的影响可能较弱，因为美国等经济体的工业生产仍然保持在正常水平。这表明Delta对经济的直接影响可能并不显著。 3. 避险策略的合理性：报告认为，当前阶段，不论经济基本面如何，由于基数效应，经济增长的同比数据预计会向下，经济繁荣难以证实。同时，只要通胀可控，短期避险策略存在一定的安全边际，资金可能借疫情形势进行投资。 4. 时间窗口的有限性：随着经济环比增长逐渐恢复，预计今年4季度后各国经济同比数据将恢复正常。因此，尽管避险情绪可能持续，但不应过度介入，尤其是对中国资产，因为有效的防疫措施可能会减轻疫情对市场的影响。 5. 风险提示：报告强调，投资者需关注货币政策和经济复苏的超预期情况，当前的风险规避行为更多是短期情绪波动，而非经济周期的根本转变。因此，投资决策应谨慎对待，不宜过度跟随避险风潮。 这份报告提供了一个全面的视角来理解全球市场在面对Delta变异和潜在经济波动时的动态，提醒投资者在避险策略上保持理性，关注宏观经济指标变化以及潜在的政策风险。