2019H1计算机行业：自主可控与内需表现亮眼，现金流改善

该报告对2019年上半年计算机行业的业绩进行了总结，主要关注了以下几个关键点： 1. 业绩稳健增长但增速放缓：尽管整体营收达到2812.13亿元，同比增长10.44%，但增速较2018年同期有所下降。净利润和扣非净利润分别为239.47亿元和160.36亿元，整体法分别同比增长25.08%和1.37%，虽然净利润增速高于去年同期，但扣非净利润增速有所减缓。 2. 盈利能力与费用支出：行业毛利率为29.93%，较上年提高0.30个百分点，净利润率和扣非净利润率分别增长1.00pct和下降0.51pct。销售、管理及财务费用分别增加，反映了整体费用支出的增长。 3. 盈利质量改善，现金流提升：应收账款和存货周转情况相对稳定，但占营业收入的比例略有上升，但经营性现金流净额/营业收入的改善明显，表明行业现金流状况得到改善。 4. 并购活动放缓：商誉增速自2015-2016年的高峰期后持续下降，反映了行业并购活动的逐渐谨慎，企业更加注重内生增长而非过度依赖并购来驱动业绩。 5. 估值水平：计算机行业的市盈率(TTM)为104.81，较2018年第四季度继续上升，显示出市场对行业前景的信心。 6. 投资建议：报告推荐关注自主可控领域的中国电子(包括中国软件、中国长城)和中国电科(包含华东电脑、太极股份)，以及云计算、教育信息化和医疗信息化等内需行业的子板块，这些领域表现出色，具有较好的增长潜力。 总体来看，2019年上半年计算机行业在自主可控和内需驱动下保持稳健发展，尽管增速有所放缓，但盈利质量的提升和现金流的改善预示着行业健康的基础。投资者应密切关注细分领域的增长动力，以及政策导向对于行业的影响。