5G通信时代：历史演变与产业链机遇

"20190319-广发证券-通信行业：回首十载潮汐更迭，后望5G山雨欲来.pdf" 本文是广发证券发布的通信行业深度研究报告，主要探讨了中国通信行业从1G到5G的发展历程，以及5G时代的投资机会。报告指出，中国在通信领域的进步是从1G的落后，通过2G的跟随，3G的突破，4G的并跑，到5G有望实现领先地位的全过程。这一演变受到国内用户基数增长和政策引导的双重驱动，同时，通信技术的创新也起到了关键作用。 在5G时代，报告预测将出现五大投资热点：新频段、新空口、新架构、新场景和新业务。这表明5G不仅在技术上有重大变革，如采用毫米波等新频段，更引入了新的网络架构和业务模式，例如边缘计算和物联网应用。 回顾3G和4G生命周期，报告分析了产业链的投资轨迹。传输网和无线网的投资呈现不同的模式，主设备商通常保持稳定增长，而零部件商的受益时机各异。在5G时代，预计终端市场将从价格竞争转向数量竞争，出货量增长速度将加快。5G建设可能比4G更持久，基站数量可能达到1.3至1.5倍4G基站，总投资规模预估将达到1.2万亿元。 报告还指出了5G时期不同领域的投资机会： 1) 导热材料：随着5G设备散热需求增加，导热材料产业将迎来快速发展，国产供应链有望崛起。 2) PCB&覆铜板：5G将带动PCB和覆铜板的需求增长和产业升级，中国大陆企业正积极研发和扩大产能，有望实现进口替代。 3) 介质滤波器：5G对滤波器性能要求提高，行业竞争格局改善，市场规模有望大幅增长，行业景气周期可能延长。 4) 天线&OGM：4G和5G的协同建设将推动天线制造向OGM模式转变，提高生产效率和质量。 最后，报告通过比较3G和4G周期的投资节奏，认为通信板块的超额收益通常与通信牌照发放的时间点同步。预计2019年至2020年，随着5G商用的关键节点到来，通信板块将有较好的投资机会。 然而，报告也提醒投资者注意风险，包括但不限于技术标准的不确定性、市场竞争加剧、政策风险以及5G建设进度可能低于预期等。