化妆品行业报告：颜值经济驱动国货崛起

化妆品行业专题：颜值经济向上，国货龙头崛起 化妆品行业目前正处于高速发展期，受益于“颜值经济”，国内化妆品行业高景气度，行业规模持续上升，到2018年已经突破4000亿元。政府大力支持国内化妆品产业发展，我们预计2019年至2021年行业规模将保持10%+的复合增速。 国货品牌龙头大有可为，份额有望持续提升。国际化妆品公司目前在中国化妆品市场处于主导地位（TOP4占比约25%），中国本土厂商在激烈行业竞争中逐渐找到一条适合自己发展的道路，行业地位不断提升，以上海家化、珀莱雅和丸美股份为代表，其各有竞争优势，不断提升市场影响力。 中国化妆品行业发展特点：（1）高毛利率：目前中国化妆品产业为低集中竞争型产业，但由于消费者愿意为产品的额外效果支付高昂的溢价，行业整体保持着60%以上的高毛利率；（2）渠道多元化：网络渠道以及全新的营销模式将有望助推中国本土厂商弯道超车，扩大市场份额。细分领域中，护肤品市场规模最大，而彩妆市场增速强劲（20%以上）；（3）男性消费与健康衰老是后续新的增长点：未来十年，男性有望成为化妆品行业另一消费主力军，男性消费者人数和客单价的提升为行业助力收入规模的扩大。健康和抗衰老是未来创新的主要方向，将为产品带来更高的附加值，品牌也将围绕生物技术为轴心进行创新。 龙头公司有望通过多产品、多品类、多品牌战略来实现持续增长。我们看好化妆品行业在颜值经济时代的发展前景，行业规模的快速增长叠加国产品牌市场份额的逐步提升。首次覆盖化妆品行业给予“推荐”评级。 上海家化作为行业龙头，公司布局全品类发展，产品体系完善覆盖面广；目前拥有六大渠道，线上线下渠道不断优化升级；发力研发，科技赋能产品革新带动收入提升；内部管理改善带来的效率提升，业绩持续向好发展。参考可比公司2020年，上海家化的发展前景非常看好。 化妆品行业的发展前景非常看好，龙头公司的多产品、多品类、多品牌战略将助推行业规模的快速增长，并且国产品牌市场份额的逐步提升。国货品牌龙头大有可为，份额有望持续提升。我们看好化妆品行业在颜值经济时代的发展前景，首次覆盖化妆品行业给予“推荐”评级。